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大摩维持腾讯股票增持评级

  北京时间8月11日上午消息,摩根士丹利今天发表研究报告,维持腾讯股票“增持”(Overweight)评级。


  以下为报告概要:


  我们仍然维持腾讯股票“增持”评级。该公司的开放平台战略可能会丰富在线内容,并提升用户粘度。腾讯在中国网络游戏市场占据主导,其股价对应2012年的市盈率为22倍。强劲的互联网增值服务销售额帮助其将第二季度收入同比提升44%。


  盈利持平:销售额同比增长44%,至67亿元人民币。摊薄每股收益为1.26元人民币,同比增长22%,不计摊销费用和与收购Riot有关的一次性费用,符合我们的预期。


  利好消息:1)互联网增值服务收入(约占总收入的80%)同比增长50%。腾讯仍然是中国网络游戏领域的领导者,游戏销售额同比增长70%,约占总收入54%。值得注意的是,《地下城与勇士》、《穿越火线》、《QQ炫舞》和《QQ飞车》的PCU(最高同时在线用户数)都达到创纪录的水平。2)腾讯朋友和腾讯微博用户分别环比增长27%和59%。


  利空因素:由于与新服务(例如微博和朋友)相关的推广和研发成本上升,非美国通用会计准则营业利润率萎缩了6个百分点,至48%,创两年新低。


  开放平台战略丰富用户体验:我们根据现金流量折现法计算的腾讯公允价值为每股237.5港元,表明仍有25%的上涨空间。值得注意的是:1)腾讯已经向2000多家合作伙伴开放了8个平台(包括QQ、朋友、QQ空间、腾讯微博、财付通、电子商务、搜搜和彩贝联盟),使得他们可以利用腾讯庞大的用户群。2)腾讯2010年将总收入的20%(40亿元人民币)与第三方合作伙伴分享。3)有超过27万家第三方网站与QQ空间建立了联系。据悉,部分网站通过这种方式将流量提升了10%至20%。4)腾讯计划将产业共赢基金规模扩大一倍,至100亿元人民币,投资拥有新颖内容和服务的互联网创业企业。

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