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大摩授予当当网股票持股观望评级

  北京时间8月17日晚间消息,摩根士丹利今日发布投资报告,授予当当网股票“持股观望”(Equal-Weight)评级。

  以下为报告内容摘要:

  第二财季业绩:净营收为人民币7.91亿元,同比增长53%,与我们的预期一致。但由于毛利率下滑导致公司净亏损人民币2800万元。毛利率下滑主要原因:1)来自低利润率的日用品营收涨幅快于媒体营收涨幅;2)激烈的市场竞争致使当当网加大折扣力度;3)当当网计划提升用户购物体验,这将产生额外的履约成本。为此,我们将当当网2011年毛利率预期调低至14.7%,将2012年毛利率预期调低至15.5%。

  积极因素:1)日用品营收同比增长152%,占总营收的24%,高于上年同期的15%。2)活跃用户数量为460万,环比增长10%,同比增长39%。3)ARPU(每用户平均营收)同比增长9%,订单数量同比增长33%。

  消极因素:1)毛利率将至14%,为两年来的最低点。2)履约成本环比增长24%,占总营收的13%。

  股票评级:我们授予当当网股票“持股观望”(Equal-Weight)评级。