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Piper Jaffray维持完美世界增持评级

  北京时间8月23日下午消息,美国投资银行Piper Jaffray今天发表研究报告,维持完美世界(Nasdaq:PWRD)股票“增持”(Overweight)评级,目标股价为32美元。


  以下为报告概要:


  在完美世界第二季度业绩远超我们和华尔街平均预期后,我们继续推荐该股。该公司第二季度实现收入1.206亿美元,超出我们1.067亿美元的预期,主要是因为1.102亿美元的网络游戏收入超出预期(我们的预期为9680万美元)。0.93美元的每股收益也超出我们0.50美元的预期(华尔街平均预期为0.59美元),原因是收入提升,而营业费用却低于预期。公司第三季度收入指导性预测为1.1696亿至1.242亿美元(7.56亿至8.03亿元人民币),高于我们1.144亿美元的预期,也高于1.128亿美元的华尔街平均预期。我们给予完美世界股票“增持”评级,目标股价为32美元,相当于2011年每股收益预期加现金的11.2倍。


  第二季度业绩远超预期。完美世界第二季度实现收入1.206亿美元,环比增长9.5%,超出我们1.067亿美元的预期和华尔街1.098亿美元的平均预期。实现每股收益0.93美元,超出我们0.50美元的预期和华尔街0.59美元的平均预期,原因是收入增加且营业费用低于预期。网络游戏收入达到1.102亿美元,环比增长11.7%,超出我们9680万美元的预期。海外授权收入为960万美元,略低于我们990万美元的预期,反映了海外市场新游戏数量减少导致的授权费用降低。其他收入为900万美元。


  核心游戏的表现强劲以及营业杠杆推动净利润增长。完美世界的核心游戏《诛仙》和《完美世界2》仍然很受玩家欢迎,2010年10月发布的《神魔大陆》和2011年3月发布的《神鬼世界》等新游戏仍然表现强劲。第二季度营业利润率为41.1%,同比增长380个基点,远超我们26.8%的预期,主要是因为销售费用和管理费用低于预期。前者在收入中的占比为17.1%,低于我们24.5%的预期;后者在在收入中的占比为8.9%,低于我们12.5%的预期。


  海外市场持续贡献收入,游戏管道预示未来增长前景。海外市场仍然是有意义的收入来源,第二季度贡献了约25%的收入。公司通过进军网页游戏和社交游戏领域来实现多元化,从而继续扩大游戏管道。在8月18日开始封测自主开发的2D MMORPG(大型多人在线角色扮演游戏)《倚天屠龙记》后,该公司将全面公测该游戏。我们预计《圣斗士星矢Online》将于2012财年与其他两款新游戏一同发布,该游戏是根据日本漫画《圣斗士星矢》开发的一款全新3D MMORPG。我们认为公司将于未来几个季度发布《诛仙》和《完美世界2》的资料片。


  风险:开发和授权新知识产权的能力、经济的不确定性、竞争、游戏寿命缩短、执行力、产品成本增加、定价和政府监管。

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