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未来资产维持携程持有评级 目标价26美元

  北京时间3月5日上午消息,未来资产今日发布研究报告,维持对携程网(Nasdaq:CTRP)股票的“持有”(Hold)评级,目标股价定为26美元。

  以下为报告概要:

  我们认为艺龙(Nasdaq:LONG)的团购打折项目不可能在短期内结束,原因有以下三点:1)艺龙创立这个项目的初衷是为了让自己与携程区别开来;2)根据我们的估算,艺龙可以将酒店佣金的折扣比率从当前的30%上调至75%,而且仍然有利可图;3)艺龙的母公司Expedia目前可能并不在意艺龙的盈利能力,因为该公司在Expedia
2011年营收中所占比例只有1.6%。

  但艺龙团购折扣项目预示着,在线旅行服务行业由代理模式(agency model)向商家模式(merchant
model)的转变将出现更多根本性变化:1)移动互联网设备和电子商务平台的普及,为在线旅游服务预订创造更多的机会;2)充足的资金供应正使得新的参与者可以借助商家模式(往往打着团购的旗号)进入这个市场;3)最后,休闲旅行又为上述两个方面的市场需求注入活力。

  为应对这些挑战,环球旅讯CEO查理·李(Charlie
Li)建议携程网应该采取先发制人的策略,率先支持商家模式,因为携程网具有实现这种增长模式的最大规模优势。但是,中国的行业做法以及旅行者仅接受“不受处罚”(no
penalty)的预订习惯,将对在线旅行服务行业向商家模式的转变带来不利影响。

  我们认为,如果携程网率先支持商家模式,积累先进的风险管理经验,那么就可以重新掌握行业的绝对主导权。在携程网采取这种行动之前,我们仍然维持对该公司股票的“持有”(Hold)评级,目标股价定为26美元。

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