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借贷融资不给力 70家企业狂发1000亿公司债

  3月15日,华茂股份(000850.SZ)发布公告称,公司日前收到中国证监会发审委核准其发行不超过9亿元公司债的批复。根据此前公告,华茂股份此次发行的公司债期限不超过10年,募集资金拟用于偿还公司债务,剩余募集资金用于补充公司流动资金。

  同时发布公司债公告的还有华微电子(600360.SH)。该公司将发行不超过3.2亿元公司债,债券期限为7年,募集资金扣除发行费用后,用于补充公司流动资金。

  事实上,在银根不断收紧和定向增发市场持续低迷的两头挤压下,依靠发行公司债补给无疑成为目前上市公司的首选融资渠道。

  据同花顺IFIND数据统计,截至3月15日,累计有70家上市公司拟发行公司债,拟定发行总量为1094.6亿元。其中,已经完成公司债发行的有21家,发行规模达到406.8亿元,较去年同期的347.4亿元增长了17.09%。

  “这说明在国家大力发展公司债券的政策推动下,公司债规模‘如期’大幅激增。”中国证券业协会证券资信评级专业委员会委员周沅帆指出。

  公司债汹涌

  “公司债的发展很大程度上得益于政策上的推动。去年证监会多项措施力推公司债发展,如成立债券工作小组,实现专人专岗;压缩债券审核流程,采用批处理;开设绿色通道等。”周沅帆对记者表示。

  同花顺数据显示,自2012年1月1日至今,沪深两市共有42家上市公司成功发行债券,其发行总量高达1214.9亿元。其中公司债形式发放的债券数量占到三成以上,上述42家公司中共有21家发行了公司债,发行总量达406.8亿元,占比高达33.48%。

  “相比其他债券融资方式,公司债拥有无法比拟的优势。在融资成本方面,公司债的利率是由发行人和保荐人通过市场询价方式确定的,真实反映了市场供求关系;在发行时间上,目前公司债的核准注册时间为2个月,公司债券只需在核准后6个月内完成首次发行,剩余数量在24个月内发行完毕,因此发行人可以根据资金需求情况确定发行时机,灵活使用募集资金。”周沅帆告诉记者。

  “此外,公司债面向全社会公开发行,投资者范围广,流通性好。而在交易模式全面,公司债既有询价交易模式,又有撮合交易模式,满足各类交易方式需要。”周沅帆表示。

  从行业角度来看,在前述70家拟发行公司债的上市公司中,机械设备行业位居榜首,共有11家公司,占比约为17.18%。紧随以后的则是化工和公共事业行业,分别有6家公司,此外交通运输、交运设备、信息设备、采掘业等行业,发行公司债比重也相对较大。

  对此,有券商研究员在接受记者采访时指出,“机械设备行业竞争压力较大,驱使业内公司改扩建提高产能、进行升级转型,部分公司还投资新能源设备研发,因此对资金需求迫切,在银行贷款门槛日益提高的情况下,利用公司债方式还贷或补充流动资金无疑是这些上市公司的最好选择。”

  票面利率飙升

  上市公司疯狂发债背后,多为急于偿还即将到期的各种负债。

  从已经发布年报的10家公司负债指标来看,一年内到期的非流动负债总和已经达到27.77亿元。而若将该指标扩大至去年三季度,则公布指标的38家公司合计“一年内到期的非流动负债”已经达到286.98亿元。

  这也意味着,上述38家公司面临近300亿元一年期内需要偿还的负债。在偿债压力日益加重的情况下,一些发行实力相对较弱民企上市公司为了成功发债筹资,更不得不选择大幅提升票面利率。

  其中,由中信建投证券保荐承销的5年期 “上海超日太阳能科技股份有限公司2011年公司债券”的票面利率高达8.89%,远远超过目前5
年以上7.05%的银行贷款基准利率标准,一举刷新今年以来上市公司发债利率纪录。

  事实上,在持续恶化的现金流和行业面临较大困境的双重打击下,超日太阳选择高额利率的做法或许是不得已而为之。有债券行业研究员告诉记者,“公司经营现金流明显恶化,去年三季度应收账款大幅上升达到20.9
亿元,占总资产比重高达35%,同时伴有9.7亿元的经营净现金流出。”

  而在发债需求急切的情况下,公司债利率更随之不断上升。其平均利率自2011年9月开始调升,至11月上市公司平均利率创出6.95%的新高,其后虽有回落,但至今年2月平均利率再度回升至6.63%左右的水平。自去年1月至今年2月,公司债平均发债利率增幅高达56.36%。伴随利率的不断攀高,上市公司融资成本亦将随之上升。

  不过,周沅帆认为,随着资金面的放开,未来公司债利率或将逐渐降低。“在CPI
见顶回落、稳增长重回首位的大背景下,货币政策和资金面最紧的时刻已经过去。随着资金面的逐渐宽裕,公司债发行利率也会慢慢见顶回落。”