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排队IPO企业四成有VC/PE“护航”

  

排队IPO企业四成有VC/PE“护航”

  704家企业正翘首排队叩关IPO大门,其中287家具有VC/PE背景,占比高达四成。相比此前市场关注到的惊人回报,投中集团在统计中首度统计投资周期发现,目前绝大多数机构平均投资周期则在20-
40个月之间。伴随着整个市场的扩容,四年前开始试点的券商直投亦开始崛起,不过前四家机构基本占据了已完成IPO账面回报总金额的76%。而更为残酷的现实是,截至目前,只有17家券商直投公司在IPO项目上出现,其它19家券商直投公司IPO项目至今依然是颗粒无收。

  287家VC/PE背景企业排队上市

  据证监会最新公布首次公开发行股票申报企业基本信息截至6月14日,共计704家企业排队IPO,其中111家已通过发审会,剩余593家企业分别处于初审、落实反馈意见、预披露以及中止审核阶段。

  而另据投中集团细分统计显示,704家排队上市企业中,具有V
C/PE背景的企业达到287家,在所有排队上市企业中占比达到40.8%,考虑到初审企业信息还未完全披露,预计实际具有V
C/PE背景的企业占比将接近50%。

  在上述287家企业中,共有299家V
C/PE投资机构现身。其中参股排队企业数量达到4家以上的机构达到24家。而近年来异军突起的九鼎投资,共有21家参股公司排队IPO,其后分别是达晨创投的18家,深创投的14家,东方富海9家。

  从板块分布来看,上交所、深交所中小板及创业板排队企业分别有114、281和309家,其中,具有V
C/PE背景的企业分别有49、105和133家。创业板无论是排队企业数量还是V C/PE背景企业占比,均高于其他板块,未来仍将是V
C/PE投资机构IPO退出的主要渠道。

  相比不少V
C/PE此前不断爆出来的惊人账面回报,此前亦一直稍有对其投资时间予以统计。而此次以机构首次投资时间至2012年6月14日为止进行统计,计算平均投资周期为32个月。在上述拥有4家以上企业排队的机构中,投资周期在20个月以下(含20个月)的仅有2家,投资周期超过40个月的有5家,其余17家机构平均投资周期则分布于20-40个月之间。

  券商直投崛起但分化明显

  从2007年开始的券商直投业务试点,迄今已经四年。在头两年,券商直投公司投资的项目只有一个和两个。不过在2009和2010年,就迅猛增加到31个和23个。

  据清科集团统计,截至2012年6月1日,全国共有36家证券公司获得直投业务资格,其中35家已成立直投子公司,另有国金证券(600109)获准设立直投子公司,拟在近期成立直投子公司开展业务。已成立的35家直投公司可用于直接投资的资本量共计人民币272.80亿元。

  券商直投数量和注册资本虽得到了迅速增长,但与中国PE基金相比仍然相距甚远。

  从最新数据看,上述287家企业中,有36家企业曾获券商直投公司注资,占所有V
C/PE背景排队企业的13.3%。其中招商致远资本、安信乾宏、银河创新资本、国泰君安创新投、长江成长资本、兴业创新资本等有望迎来其首笔IPO退出。

  尽管券商直投正在逐渐崛起,不过记者仔细观察后发现分化厉害。

  以2009-2012年5月份券商直投公司IPO退出情况来看,金石投资、国信弘盛、广发信德及平安财智是退出最为活跃的4家机构。在已经完成的IPO中,上述四家账面回报金额合计58亿元,占总额75.19亿元的76%。

  从目前项目储备看,这四家将延续领跑优势。

  而更为残酷的现实是,目前只有17家券商直投公司在IPO项目上出现,其它19家券商直投公司IPO项目至今依然是颗粒无收。

  不过,伴随市场的扩容以及A股市场整体表现不佳等因素,券商直投项目的回报率出现了明显下滑。

  据投中集团统计数据,2009年至2011年,实现退出的直投项目平均回报率(账面回报额/成本)分别为4.12倍、3.78倍、4.21倍;但从今年实现退出的15个项目来看,券商回报率大跳水,只有2.26倍。特别值得注意的是,今年6月1日上市的华灿光电(300323)账面回报只有0.5倍。其投资机构金石投资已经有15个项目完成IPO,今年尚有8个项目排队,是行业目前毋庸置疑的老大。