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中兴通讯巨亏跌停 券商蹊跷唱多互搏

  10月15日,中兴通讯(000063.SZ)因前三季度业绩亏损预告而“一”字跌停。


  中兴通讯早上开盘便跌停,盘尾报收9.45元,仍有7300万股委卖巨单,距离8月份创下的9.38元新低仅一步之遥。


  对此,中金公司随即下调评级至中性,而对应的其目标价A股由16元下调至10元,H股由19元下调至10元。


  实际上,中兴通讯的中报已显业绩颓势,但众券商“唱多”研报纷至沓来,直至此番跌停板的到来。


  对重仓机构而言,或割肉出逃、或无奈套牢。


  当日,交易龙虎榜数据显示,突如其来的利空面前各路资金狭路而逃,前五大卖出席位均为机构席位,合计成交4655.91万元;意外的是,亦有机构资金“赶死”买入,第一大买入席位为“机构专用”,成交1417.50万元。


  业绩骤然巨亏


  据中兴通讯前三季度业绩预告,今年7月-9月份,其归属于上市公司股东的净利润为-19亿元至-20亿元,较去年2.99亿元的盈利同比下降734.89%-768.30%;而对应的营业收入亦较去年同期下降约13%。


  对于业绩出现大幅亏损,中兴通讯解释为“主要系部分国际项目工程进度延迟以及国内运营商集采模式对本公司收入确认的综合影响所致”。


  公告还透露,由于欧洲、亚洲及国内低毛利率合同在三季度集中确认业绩,三季度中兴通讯总体毛利率亦大幅下滑,约较去年同期下降约13个百分点。而去年三季度中兴通讯的综合毛利率为31.18%。


  上海一位通信相关行业的券商研究员表示:“智能手机市场竞争加剧使得其终端业务毛利率压力不会短期内减小,四季度预计还会维持在相对低位。”


  但中金公司对其跌入低谷的毛利率则持谨慎乐观:我们预计终端仍是表现稳定的业务,毛利率环比持平,同比上升5个百分点至17%;系统毛利率同比下降20个百分点至20%。预计在消化完亏损订单后,系统设备毛利率可逐步恢复到35%。


  此外,中兴通讯在三季度亏损约20亿元,也直接吞噬了其上半年仅2个多亿的利润。


  大跌前谁在唱多


  中兴通讯甫一公布业绩巨亏预告,其二级市场股价便跌停,这背后是否另有玄机?


  事实上,中兴通讯三季度巨亏早已有征兆,并非骤然而至的重磅炸弹。


  今年上半年,中兴通讯主营业务收入为426.42亿元,同比增长15.20%;但相应的归属于上市公司股东的净利润仅为2.45亿元,同比下滑幅度达68.16%。而上半年毛利率亦受其终端业务的拖累,仅仅为26.65%,其中终端业务毛利率仅仅为16.6%。


  尽管如此,众券商在中报后仍积极唱多中兴通讯,研报给出了几乎清一色的年度盈利的业绩,几乎无一研报预测到了其三季度业绩的巨亏。


  中信建投预计2012年中兴通讯将实现15%左右或者更高的增长,2012年将实现净利润约27亿元,对应的EPS将为0.79元。


  华泰证券维持买入评级,并认为“费用管控效果开始显现,下半年业绩将明显回升”,同时预测2012年其净利润将达31亿元,对应的每股收益为0.91元。


  值得一提的是,中报后,摩根大通对中兴通讯评级从‘减持’转至“买入”。


  8月24日,摩根大通对中兴通讯业绩予以谨慎评价,“中兴业绩不符预期,盈利不确定性高,维持”减持“评级,目标价10元。”


  而10月10日,摩根大通对其的评级已是“买入”,并认为“市场对中兴通讯一事忧虑过度,美国市场占中兴盈利的比例小,而其股价两日内下跌10%,现价接近市账率谷底、风险回报吸引,建议趁低吸纳,维持其“增持”评级、目标价16元”。


  结果是,5天后,即10月15日,中兴通讯(00763.HK)单日大跌15.79%。


  此外,第一创业、国金证券、国海证券、海通证券、光大证券等券商亦出具了“买入”、“增持”的评级,对于年度业绩的预测颇具乐观。


  而目前实际情况是,中兴通讯1-9月份巨亏16.5亿元-17.5亿元,其四季度业绩要扭亏或已无望,要实现业绩大幅增长更无可能。


  值得关注的是,今年上半年,中兴通讯举办了7场投资者会议,接受了花旗银行、中金公司、东方证券、中银国际等机构调研;另接受国内外几十家机构的口头调研。


  谁又吞苦果


  有鼓吹者,亦有买单者。


  据10月15日深圳交易所龙虎榜数据显示,前五大卖出席位为清一色的机构席位,在9.45元跌停板价格上全天各成交2835万元、569.17万元、528.82万元、385.37万元以及337.55万元,对应的股数约为300万股、60万股、56万股、41万股和36万股。


  当日,亦有机构资金流入。第一大买入席位即为“机构专用”,这家机构在跌停板买入金额达1417.50万元,对应的成交股数为150万股,占总成交比例的17.15%。


  其实,向来作为机构重仓之地的中兴通讯,此番骤然跌停,对重仓机构来说或是厄运。


  据同花顺数据统计,今年二季度末,共有45家基金重仓持有中兴通讯,其中持有1000万股以上的股票型基金有国富弹性市值、易方达价值精选、华安策略优选、华夏回报二号和银河行业,各持有1625.60万股、1600万股、1443.27万股、1344.62万股和1000万股。


  其中,银河行业和富国弹性市值持中兴通讯市值占其基金净值颇大,达到了7.51%和5%。


  而从中兴通讯2012年半年报公布的前十大流通股东看,保险理财、私募基金、公募基金济济一堂,占据了七席,其中光大宝德信优势配置为二季度新挤入前十大流通股东,持有1829.99万股。


  若二季度末重仓机构持股不变(不考虑其间减持或补仓情况),那么至少或有30%以上账面浮亏。

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