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大摩给予腾讯增持评级 上调目标价至320.7港元

大摩给予腾讯增持评级 上调目标价至320.7港元


微信等新服务开始为腾讯营收做出贡献。


  北京时间11月15日消息,投资银行摩根士丹利周四发布投资者报告,在给予腾讯股票“增持”评级的同时,把目标股价从284.50港元上调至320.70港元。摩根士丹利同时还把腾讯2012年和2013年的每股摊薄收益预期分别下调1%和上调3%。


  以下为投资者报告内容摘要:


  受游戏业务营收同比增长44%的推动,腾讯第三季度的营收同比增长了54%。游戏业务营收目前已占据腾讯总营收的52%。腾讯仍然是我们的首选股票,主要由于公司的防御性业务,以及拥有众多的刺激因素,如微信、开放平台、SNS广告和丰富的游戏组合等。


  业绩符合预期:腾讯第三季度营收同比增长54%,达到人民币116亿元;运营利润同比增长了38%。腾讯第三季度每股摊薄收益达到人民币1.73元,同比增长31%,符合我们的预期。


  我们看好腾讯的因素包括:第一,受网络游戏业务营收快速增长的推动,腾讯第三季度互联网增值服务营收同比增长39%。腾讯旗下的主要游戏,包括《穿越火线》、《地下城与勇士》、《QQ飞车》和《英雄联盟》等,最高同时在线用户人数均达到300万至400万人。第二,受社交媒体广告的提振,腾讯第三季度广告营收同比激增69%,好于新浪的19%至21%,好于搜狐的2%。第三,在推出19个月之后,微信用户超过2亿人。Facebook用了60个月时间用户才达到这一数量。


  我们担忧的是:腾讯第三季度的运营利润率同比下滑4个百分点,降至36%。不包括电子商务业务,腾讯运营利润率同比下滑了1个百分点。


  腾讯是我们在亚太地区最看好的股票之一:基于现金流量贴现法计算,我们给予了腾讯321港元的目标股价。我们认为,来自于微信、更多游戏的发布、开放式平台以及社交广告的上行动力,能够减轻腾讯电子商务业务的下行风险。值得注意的是:第一,今年8月份,腾讯邀请企业建立官方微信账号,用户可轻松追踪其基于位置的服务或QR码。这种线上线下的模式,允许企业有效的定位用户,向其提供优惠券和推广促销活动。第二,微信已经与财付通结盟,微信用户可以通过扫描QR码完成支付。


  投资要点:


  ·腾讯是中国领先的网络社区,也是最大的“虚拟公园”。


  ·按照营收规模和流量计算,腾讯统治着中国网络消费市场。按照用户数量计算,腾讯绝大多数的服务均位居市场前三位。


  ·当前,只有10%的腾讯用户为付费用户,他们每天只花费0.20美元–这为腾讯提供了巨大的增长潜力。


  关键值推动力:


  ·互联网增值服务付费用户和每用户平均支出的大幅增长。


  ·广告主数量和平均支出的增长。


  潜在的刺激因素:


  ·受中国广告产业的反弹,以及网络流量和品牌推广的推动,网络广告营收增速将更高。


  ·腾讯现有的游戏和组合,将继续吸引新玩家和营收。


  ·朋友网、微博、开放平台和微信等新服务,开始为公司的营收做出贡献。


  主要风险:


  ·在网络社区、娱乐和网络游戏等多条战线的竞争将加入。


  ·因为需求的上升,导致付费内容的支出增加。


  ·中国媒体产业的监管风险。