1. 首页
  2. 互联网资讯

日海通讯:工程业务值得关注

  深圳日海通讯技术股份有限公司(日海通讯,002313)为国内ODN产品(光缆网络)龙头企业,连续6年实现高成长,2006-2011年收入和净利润CAGR(复合增长率)分别为33.6%和45.1%。


  2012年日海通讯制定了 “234”新的战略规划:“2”为双基地布局,即武汉和深圳双基地,其中武汉偏重于国内市场,深圳将偏向海外市场;“3”为三个层次拓展客户,即国内运营商、国内行业用户、海外运营商;“4”为四大产品齐头并进,即有线ODN业务、无线基站配套业务、工程服务业务,以及企业网业务。


  不过,运营商投资延迟以及刚性费用上升制约公司2012年业绩表现,我们认为2013年公司将重回高成长通道,其中无线基站配套业务及工程业务爆发性增长替代有线ODN增长放缓,同时武汉基地投产、尚能光电PLC实现自给有助于刚性费用下降,并有助于平滑由于收入结构改变导致的毛利率下降。


  我们认为,2013年日海通讯有四大超预期值得关注。


  1.LTE建设加速,日海通讯无线业务迎来爆发性增长。2013年公司无线业务在以中国移动为首的加速建设LTE带动下将实现爆发式增长,预计今年底联通及电信布局4G建设将给无线业务带来新的超预期增长空间。


  2.宽带中国专案即将落地,有线ODN业务迎来政策新预期。由于FTTH实装率不高导致运营商宽带投资下滑,预计2013年公司有线ODN收入增速放缓,但宽带中国专案落地有望给宽带建设带来政策性超预期增长空间。


  3.工程业务初步布局完成,2013年收入翻倍可期。日海通讯通过外延式并购目前完成11家区域工程公司布局,打造了以广东日海为控股平台的工程业务并形成了全国性品牌,其中LTE建设以及宽带中国专案落地将给工程业务带来收入增长超预期空间。


  4.股权及薪酬激励,锁定2013年业绩至少40%增长。公司通过股权及薪酬激励充分调动高管及核心员工的积极性,股权激励行权条件较高,其中ROE解锁条件为业绩实现40%增长,我们认为2013年高管行权意愿较大。


  我们预计日海通讯2012年、2013年、2014年EPS分别为0.71元、1.01元、1.28元,对于当前股价PE分别为27.8倍、20.3倍、16.0倍,我们认为公司合理PE为30倍,短期目标价为25元,中长期目标价30元,给予“买入”评级。