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奥本海默:淘米仍面临挑战 或成收购目标

  北京时间3月15日晚间消息,奥本海默今天发布研究报告,预计淘米(Nasdaq:TAOM)近期仍将面临挑战。奥本海默下调了2013年淘米的营收预期,同时上调了每股收益预期。

  以下为报告全文:

  淘米第四季度营收符合预期,而利润则好于预期。由于淘米继续执行此前策略,减少近期的商业化举措,因此在线业务营收同比下降16%。由于成本控制措施和政府补贴,淘米第四季度运营利润率出现上升。然而由于在线营收的滑坡以及向线下业务的转移,淘米2013年的利润率很可能仍面临压力。淘米管理层预告称,第一季度营收将为800万至830万美元,好于分析师平均预期,但仍意味着超过20%的同比滑坡。我们调整淘米的业绩预期,以反映较低的增长率和较高的利润率预期。尽管竞争环境存在挑战,但淘米对长期战略投资者的吸引力正在增长。淘米目前的企业价值约为2500万美元,很可能成为杠杆收购或管理层收购的目标。

  淘米第四季度营收为750万美元,符合我们的预期和分析师平均预期。非美国通用会计准则每股ADS股份收益为0.07美元,好于我们预计的0.02美元,以及分析师平均预计的0.04美元。营收同比下降13%,其中在线业务营收同比下降16%,但线下业务营收同比增长11%。

  第四季度,淘米的活跃帐户数为3440万,同比增长27%,环比下降41%。付费账户数为120万,同比下降29%,环比下降29%。每用户平均营收(ARPU)为5.22美元,同比增长19%,环比增长11%。淘米正继续执行战略,减少对儿童用户的商业化措施。这将对淘米2013年的营收造成进一步压力。

  淘米第四季度毛利率为73.2%,环比提升3%,但同比下降8%。非美国通用会计准则运营利润率为23.4%,环比提升13%,同比提升9%。不包括政府补贴,非美国通用会计准则运营利润率为负数。2013年,由于在线业务营收的滑坡以及向线下业务的转移,淘米的利润率仍将面临压力。

  今年3月,淘米启动了授权卡通风格动作MMO游戏《创想兵团》的封闭测试。淘米正专注于为年龄较大的儿童开发产品并实现商业化,而《幻想兵团》的第三人称射击游戏方式将吸引这样的玩家。

  淘米预计,第一季度营收为800万至830万美元,同比增长20%至23%。我们将淘米2013年营收预期从4000万美元下调至3700万美元,将每股ADS股份收益预期从0.02美元上调至0.12美元。而分析师平均预计,淘米2013年营收为4500万美元,每股ADS股份收益为0.11美元。这一调整反映了较低的增长率以及较高的利润率预期。