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戴尔私有化依赖海外现金:资金回流避税成难题

  北京时间7月2日上午消息,参与戴尔244亿美元收购案的顾问们正试图解决一个问题:如何才能使用该公司的海外现金,同时又能避免向美国缴纳26亿美元税款?


  由于核心业务不景气,戴尔的现金余额逐渐减少。随着7月18日的股东投票逼近,戴尔日益需要可行的解决方案。据向美国证券交易委员会提交的文件显示,截至5月3日的过去三个月内,戴尔的现金储备降至132亿美元,减少了21亿美元。其中约半数现金将用于CEO迈克尔•戴尔(Michael Dell)和私募股权公司银湖(Silver Lake Partners)牵头的私有化收购。如今,智能手机和平板电脑对戴尔的PC业务不断施压,如果还要向美国缴纳巨额资金回流税,留给戴尔适应现状的缓冲余地就更小了。


  知情人士称,戴尔的会计师、顾问和律师团队正在制定计划,意图在避税的情况下使用海外现金来提供收购资金并偿还巨额债务。该解决方案不影响戴尔股东,但反映了收购方面临的困境。


  由于海外资金回流到母公司需要交纳资金回流税,美国公司常常与美国国内税务署(IRS)玩高风险的避税游戏。如今,戴尔也加入了这个行列。为了避税,一些公司创造了名为“the Deadly D”和“the Killer B”的避税方式。这些方式可以完成一两笔交易,在遭税务机关封堵之后,这些公司重新开始寻找新的漏洞。


  这些举措突出了美国企业目前面临的困境。它们持有的现金空前的多,但受美国税收政策和公司的现金留存战略拖累,许多现金无法用于公司的一些重要决策,比如分红或并购。


  以苹果公司为例,今年春季向股东发放现金分红时,该公司并未选择收回海外现金,而是发行170亿美元债券为股票回购和分红融资。


  IRS前顾问、维拉诺瓦大学(Villanova University)法学教授理查德•哈维(Richard Harvey)表示,如果公司有办法回流现金并避税,那再好不过了。“他们要么精心设计一些税务结构,希望避免IRS的审查,要么在美国贷款,将现金留在海外。”


  知情人士称,顾问们认为有办法解决这一税务问题并且正在制定详细方案。


  私募股权巨头黑石集团曾花费数月时间参与竞购戴尔,但近期却宣布放弃250亿美元的报价。消息人士透露,黑石发现找不到规避海外资金回流税的方式。


  据交易文件显示,银湖和戴尔计划从多家银行贷款137.5亿美元,并向微软借款20亿美元。银湖计划出资14亿美元,迈克尔•戴尔及其理财公司合计投入7.5亿美元,剩余部分将用戴尔公司的74亿美元现金支付。偿还现有债务和向投资银行、律师、会计师支付的费用将计入成本。


  关键问题是戴尔公司的绝大部分现金都由国外子公司持有。摩根大通去年十月发布的文件称,戴尔公司的美国账户上仅有5亿美元。不过,在去年12月发布的一份报告中,摩根大通称戴尔相当有信心在不缴税的情况下将海外现金收回美国,但该报告并未提供准确细节。


  监管文件显示,戴尔将考虑各种选择,包括将戴尔的所有权转让给外国实体。去年十月提出的一项选择是设立一家海外混合公司。按美国税法,它可视为合伙企业,而对于国外税务机关,它可视为公司实体。这样,该实体能够用未纳税的海外现金偿还债务。