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大摩维持学而思股票增持评级

  北京时间7月19日晚间消息,大摩今日发布投资报告,维持学而思股票“增持”评级。

  以下为报告内容摘要:

  学而思2014财年第一季度业绩好于业内预期,主要得益于上海业务、新城市的小班业务、以及有效的成本控制。净营收为6140万美元,同比增长24.5%,较指导性预期的高位高4%,较我们的预期高5%。每股摊薄收益0.10美元,同比增长61%,高于业内平均预期的0.05美元。

  第二财季业绩预期:

  学而思预计,第二财季营收同比将增长30%至33%。第一财季递延营收为1.54亿美元,同比增长42.5%。

  新城市业务成主要推动力:来自北京和上海以外城市的小班营收贡献了小班总营收的34%,高于上一财季的29%和上年同期的21%。

  ASP健康增长:平均销售价格(ASP)同比增长6.3%,意味着学而思拥有定价能力。我们认为,ASP的增长将持续下去,因为在需求旺盛的城市,学而思已经提高了夏季学期的收费费用。例如“1对1培训”,在北京提高约15%,在广州和深圳提高约20%。

  教室扩张:第一财季,学而思教学中心数量保持在255个不变,但小班教室数量增加了137个,与公司预期的150个一致。

  估值:我们继续维持学而思股票“增持”评级。

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