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Piper Jaffray维持百度股票中性评级

  北京时间7月23日晚间消息,据国外媒体报道,Piper Jaffray维持百度股票“中性”评级,上调其目标价格至81美元。


  以下为Piper Jaffray报告内容:


  百度股票继续表现突出。根据美国通用会计准则计算,百度营收为2.823亿美元,超出华尔街预期的2.767亿美元;摊薄每股收益(以下简称EPS)0.35美元,超出华尔街预期的0.31美元。去年末百度改变招投标系统和中国国内广告市场总体强势是持续推动百度股价上涨的关键因素。然而,尽管百度的上升势头似乎不可阻挡,但我们认为,随着我们即将对其新招投标系统作年度折算,以及谷歌在中国的处境看似趋于“稳定”,推动百度业绩上升的利好因素的影响力正逐渐减弱。我们预计,2011年的利好因素将是持续升温的广告业务(对销售至关重要)和中国国内广泛增长的搜索市场。我们对百度股票维持“中性”评级。


  营收大幅增长,目标营收高于预期。百度第二季度财报显示,该公司营收增长3%,摊薄每股收益增长13%。营收增长超出了我们1%的预期,其推动因素为新的搜索招投标系统取得的成功。另外,由于百度脱离了同类竞争的流量伙伴,其流量获取成本(以下简称TAC)大幅下降,从而推动利润率上升。与此同时,百度的客户增加至25.4万,环比增长15%,同比增长25%;平均每名客户带来的收入为1106美元,环比增长28%,同比增长40%。百度第三季度目标营收定为3.244亿至3.333亿美元(中间值为3.29亿美元),高于华尔街预期的3.215亿美元。


  预计华尔街将上调利润率预期。第一季度,百度TAC占营收的百分比从31.2%下降至9.7%。百度指出,TAC的下降缘于百度联盟流量的增加,因为百度脱离了原先自相残杀并将流量据为己有的合作伙伴。更重要的是,百度管理层表示,第二季度的TAC很可能将保持在同一水平。我们认为,该预计低于华尔街预期。为了反映新的目标TAC,我们调整了利润率预期,将我们对2011财年利润率(未计利息、税项、折旧及摊销前的利润)从50%上调至54%。


  投资建议:


  维持“中性”评级,上调我们的目标价格至81美元。


  实现目标价格的风险:


  风险:中国国内总体广告环境、成本增加以及由大数法则造成的增长放缓。


  公司描述:


  百度是中国最大的搜索引擎。

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