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白电上市公司半年收入均增却存结构性隐患

  对于以白色家电为主要产品的上市公司或者是主营业务含白色家电产品的上市企业而言,2013年似乎又是一个丰收年,最起码上半年所表现出的财务数据是非常华丽,8月底前,几乎所有与白色家电产品相关的上市企业都公布了半年报告,无论是营业收入还是归属上市公司股东净利润,所有企业都是呈同比增长状态。

  但是,这一片火红的财务数据中,却也出现了结构性分化的苗头,空调、冰箱和洗衣机并不是呈同步的增长势头,其中空调产品的增长尤为明显;而从内外销市场的销售状况来看,国内和出口同样也出现了分化,外销市场除了个别品牌之外增速出现了明显的下降。这些在良好销售格局中的结构性变化,也为后期整体市场的走势出现曲折埋下了诱因。

  白电上市公司收入均增长 利润无一下滑

  目前我国白色家电市场的主要上市公司有青岛海尔、美的电器、格力电器、海信科龙、美菱电器、小天鹅A、合肥三洋、春兰股份、奥马电器和志高控股等等,另外像TCL集团、四川长虹等上市企业中也有包含有白色家电的资产。8月底前,这些企业都公布了2013年半年报,所有这些企业无论是营业收入还是归属上市公司股东净利润(以下称归属净利润)均以增长报收。

  格力电器是今年上半年白色家电上市公司中营业收入最高的企业,据其公布的半年报显示,1至6月份实现营业收入高达528.96亿元,比上年同期增长了10.38%,格力电器的上半年业绩在今年首次突破500亿元也创下了同期的历史新高,上半年格力电器的归属净利润达到了40.15亿元,同比增幅高达39.85%。美的电器的半年收入为462.87亿元,比上一年同期的389.90亿元增长了18.92%,经过了2012年的调整和整合,美的电器的各项业务正在向更为可持续增长的方向进步,而今年上半年美的电器创造了26.04亿元的归属净利润,同比增幅为24.69%,收入增长和净利润增长的速度都较快。一贯以稳健著称的青岛海尔在今年上半年的表现同样可圈可点,429.71亿元的营业收入同比增长了6.18%,而其21.31亿元的归属净利润的同比增幅为15.03%。

  整合了海信和科龙两个品牌白色家电资产的海信科龙在2013年上半年的业绩增长非常明显,报告期内海信科龙实现营业收入达到了129.93亿元,比上年同期增长了30.35%,今年上半年的归属净利润为7.07亿元,同比增幅更是高达86.07%。美菱电器在上半年的营业收入为59.51亿元,比上年同期增长了12.02%,不过其毛利润过低,报告期内的归属净利润仅为1.36亿元,即便如此,也实现了22.40%的同比增长幅度。以空调作为主营业务的志高控股在2013年上半年实现的营业收入为54.36%,同比增长的幅度较小仅为0.2%,不过其净利润2230万元同比增长了29%。

  小天鹅A在今年上半年表现出了高速增长的势头,报告期内39.98亿元的营业收入同比增长了28.92%,而2.21亿元的归属净利润只是增长了2.19%。另外一家同样以洗衣机为主营产品的合肥三洋通过多产品多品牌运作在2013年实现了一定程度的突破,报告期内实现营业收入达到了25.38亿元,同比增幅高达46.17%,同时1.94亿元的归属净利润的同比增幅为21.70%。最近几年内开始回归国内市场的奥马电器在今年上半年实现了21.83亿元的营业收入,同比增长了19.63%,归属净利润为0.98亿元,这一数字比上年同期增长了18.6%。

  值得一提的是,由于历史基数较小,春兰股份的归属净利润是所有白色家电上市公司中增幅最大的一家,上半年仅为0.33亿元的归属净利润同比增长了1920.06%,报告期的营业收入为4.24亿元,同比增幅为12.64%。另外,以黑电为主营业务的上市公诉今年上半年在白色家电产品上的销售状况也非常好,以白色家电产品为主的TCL家电集团今年上半年实现营业收入达到了57.46亿元,比去年同期增长了23.86%,而据四川长虹所公布的2013年半年报显示,报告期内空调和冰箱产品的营业总收入为55.86亿元,同比增幅为10.99%。

  表1:2013年1至6月份主要上市公司收入概况

表1:2013年1至6月份主要上市公司收入概况

  空调产品增势突出 冰洗增长结构性分化明显

  空调成为了2013年上半年国内白色家电市场的主角,而从7月份和8月份全国市场的天气状况来看,各个上市公司在空调产品上的销售表现都不会太差。以空调为专业化发展路径的格力电器于空调产品上在报告期内实现营业收入为468.22亿元,同比增长了9.33%。从增长的幅度来看,格力在空调上的收入幅度小于整体公司营业收入的增幅。美的电器的空调收入变化与格力有点类似,报告期内美的电器在空调及其零部件上的营业收入为352.62亿元,同比增长了13.83%,同样小于公司营业总收入的增幅。一方面,这两家公司在国内空调市场的市场占比已经非常高,而各自在空调产品上的历史规模也非常大,现有国内外空调市场的整体格局不支持在已经非常高的基础上再次出现宽幅的增长状态。

  青岛海尔的空调产品在报告期内的营业收入为99.74亿元,同比增长的幅度为8.64%,这一增幅就超过了青岛海尔公司整体收入的增速。不过,报告期青岛海尔在冰箱和洗衣机产品上的表现令人担忧,冰箱产品实现了137.48亿元的营业收入,但是却同比下滑了0.97%,洗衣机产品的营业收入为56.30亿元,同比增幅仅为1.92%。作为国内冰箱和洗衣机市场都处于领先地位的青岛海尔,在这两块产品上的表现已经表明了国内冰洗市场所面临的境况。值得一提的是,美的的冰箱和洗衣机都出现了宽幅增长,其中冰箱及零部件营业收入为41.31亿元,增幅高达44.68%,洗衣机营业收入为37.08亿元,同比增长了31.23%,需要指出的是,美的的这种高增长是建立在2012年其自身主动的调整和整合的基础之上的,属于恢复性的增长。

  海信科龙的半年报显示,报告期内空调的营业收入为50.57亿元,同比增长的幅度为34.60%,而冰洗的营业收入为53.11亿元,尽管收入冰洗超过了空调,但是增幅为24.49%,比空调低了5个多百分点。美菱电器所公布的报告也具有一定的说明意义,美菱电器在空调产品上实现的营业收入为18.65亿元,同比增幅为25.96%,上半年冰箱和冷柜的营业收入为36.98亿元,同比增幅仅为4.92%,另外其洗衣机产品的销售规模仅为0.696亿元,同比增长的幅度仅为2.06%。

  以洗衣机为主销产品的小天鹅和合肥三洋在洗衣机产品上的增幅出奇的一致,都在30%左右,小天鹅A在洗衣机产品上上半年实现营业收入36.87亿元,同比增幅为31.45%,而合肥三洋在洗衣机产品上的营业收入为18.9亿元,同比增长了28.09%,作为合肥三洋的战略性品类即冰箱在2013年上半年的数据大放异彩,4.13亿元的收入同比增长了260.38%,这种巨幅增长与其历史基础较低有过。另外,TCL集团今年在白色家电上的表现令人刮目相看,其中,空调产品销售量同比增长了27.3%,冰箱的销售量增长了22.9%,洗衣机的销量增幅为29.1%。

  表2、2013年1至6月份部分上市公司主要产品及其零部件收入概况

表2、2013年1至6月份部分上市公司主要产品及其零部件收入概况

  内销市场为重点 出口市场增长瓶颈显现

  中国不仅仅是全球最大的家电制造中心,也是全球最大的家电消费市场,这在2013年各个上市公司半年报中也淋漓尽致地体现了出来。格力电器的半年报显示,上半年内销市场的营业收入为376.04亿元,同比增长了8.21%,出口市场的营业收入为103.97亿元,同比增幅为11.90%,粗略预计2013冷冻年度格力空调的出口量超过了1000万台,而其内销市场在2013冷冻年度的出货量是出口量的2.5倍。美的电器2013年上半年在内销市场上的增长非常明显,287.38亿元的营业收入同比增长了28.10%,而在出口市场上实现的营业收入为175.49亿元,同比增长的幅度仅为6%。青岛海尔的内外销市场的增长速度都不大,报告期内国内市场的营业收入为378.95亿元,外销收入为46.71亿元,增幅分别为5.79%和7.69%。

  海信科龙于外销市场上在今年上半年表现较为突出,其半年报称空调产品自有品牌的出口收入同比增长了45%,而其整个公司2013年1至6月份出口收入为35.63亿元,同比增幅为12.99%,尽管增幅已经较大,但是其内销的同比增幅却更高,达到了39.60%。在出口市场上一贯有着优异表现的志高和奥马今年上半年的外销增幅都不大,志高控股半年报显示的数据是,外销同比增幅为6.3%,而奥马电器出口收入同比增幅仅为2.94%,另外,小天鹅A、合肥三洋和春兰股份在今年上半年的出口收入都出现了同比的下降。在主要白色家电上市公司中,美菱电器的出口收入同比增幅较大,达到了35.4%,然而其自身在出口市场的历史规模并不特别突出,上半年在已经出现了如此高增幅的势头下外销金额为8.34亿元。

  从2013年1至6月份各个上市公司的内外销收入的分布及同比的变动率来看,内销市场成为了各个企业的重点区域,事实上这也跟当前国际市场本身存在大的需求增长出现瓶颈密切相关。在各个企业加大对内销市场的突击力度及外销市场进入规模化再增长的平台期之后,两线市场的竞争程度可能会被进一步激化。与此同时,自有品牌尤其是在空调领域的出口占比却在稳步提升。

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