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传媒股遭遇泡沫 华谊再遭马云减持


作者: 徐婷 发布: 周勇  2013年11月2日6:12  来源: 华夏时报 我要评论(4)

  春风得意了大半年的传媒股,好像一下子入冬了。

  两大影视股龙头光线传媒(300251)和华谊兄弟(300027)在过去一周都不舒心:光线8.3亿入股新丽传媒,结果股价不升反跌;华谊兄弟则是遭到马云的再度减持,套现金额高达2.6亿,华谊股价进一步下挫。

  如果把时间再往前移,可以发现,10月堪称传媒股的黑色10月,绝大部分公司的股价几乎都呈跳水状,影视更是重灾区,华谊和光线光是跌停就各有3次!

  曾经被市场热情追捧的传媒公司们这是怎么了?传媒股的泡沫是就此破灭了么?

  一宗未获追捧的收购

  10月28日,光线传媒公告称自己以8.3亿的自有资金受让新丽传媒第二大股东王子文持有的27.64%股权。不过,这似乎是一个有些生不逢时的收购。

  “光线的收购如果出现在8月、9月,那肯定也是要涨停的。”一位传媒业的券商分析师表示。而实际情况是,在公告发出后,光线股价连续三个交易日下跌,跌幅为7%。

  “光线的这个并购本身确实有些瑕疵,”一位熟悉光线的人士表示,“一来估值太高,按2014年的利润计算,市盈率超过20倍,之前华谊华策收购同类影视公司,都是十二三倍,还有对赌协议来保障后续业绩;二来,光线是纯现金收购,没有利用自己的股权,而且还为此发行短期融券来筹钱,收购成本太大。”

  “收购案本身的瑕疵只是原因之一,之前也有不少收购案受到估值偏高,或者风险过大的质疑,但并未影响股价的飙升。关键还是这一波市场热情过去了。”前述分析师表示。

  最近对传媒股失去投资热情的人,就包括马云。在光线发布收购消息的同一天,马云减持华谊股票,根据华谊次日发出的公告,表示马云在前一个交易日售出了1046万股的华谊股份,按照24.81元的减持均价计算,马云此番套现2.6亿元。而且,此次减持中,马云是清空了自己所持有的所有无限售条件的股份,减持完成后,马云的持股比例从4.99%下降到4.13%。

  而这是马云今年第二次减持华谊股份了,今年6月,马云曾减持套现9365万元,不同的是,华谊股价6月正处于上升通道,频频创下历史高位,而这回的减持,华谊股价则在暴跌,甚至有人将马云的这次减持形容为“落井下石”。

  泡沫是怎么吹起的?

  去泡沫,这可以说是市场对传媒股此轮暴跌的一致看法。可是,这巨大的泡沫是如何吹起来的呢?

  今年可以说是传媒企业的并购年,华谊兄弟、华策影视、奥飞动漫、乐视网、掌趣科技等等,但凡是A股的传媒类上市公司都在并购市场上忙得不亦乐乎。

  在10月以前,几乎所有的传媒业并购案都遵循着同一套玩法:以股权加现金的方式来收购对方,因为传媒上市公司的市盈率普遍很高,所以股份可以抵扣大量现金,以避免对收购方的现金流造成太大压力;而且,现金支付的部分,各家往往还会通过定增的方式来解决大半,让二级市场的股民们来买单;最后,由于各方看好收购的前景,股价抬升,无论是并购双方还是投资者,都获益了。

  前述的券商分析师表示,“这一方面是行业发展,确实有横向整合的需求,另一方面,二级市场对并购的热情太高,促使企业去做这样的资本运作。在巨大的非理性情绪下,风险、被收购方的业绩,这些好像都没人关心了,几乎是任何并购都能引发涨停。”

  华谊兄弟在今年的股价走势,便是泡沫不断膨胀的最佳样板。

  进入2013年,华谊的股价攻势一波接一波,首先是年初《十二生肖》和《西游·降魔篇》的大卖,接着,5月,虽然华谊自身并没有重大利好,但是《致青春》《中国合伙人》等国产片的票房神话让市场对于国产片领头羊华谊也更加热衷,6月5日华谊停牌前,其股价较年初已经翻倍。

  7月复牌后,华谊收购手游公司银汉的消息落地,股价更是火箭式蹿升,加之9月华谊又收购了一家影院公司和一家电视剧公司,其股价终于在10月8日创下了盘中81.8元的历史新高,并且超过碧水源,以490亿的市值成为创业板的绝对老大。

  这个成长速度是令人咋舌的,因为年初,华谊的市值还不到90亿,仅仅是高位时的一个零头。另外一些传媒类的明星股,也是类似,10月初,光线股价是年初的3.9倍,百视通是3.3倍,浙报传媒是3.8倍,素有“妖股”之称的乐视网更是达到惊人的5.2倍,市值竟然超过整个搜狐集团和视频业公认的老大优酷土豆集团。

  传媒股去泡沫

  泡沫总有破灭的一天,在这一轮暴跌中,传媒股几乎是全线下挫,无一幸免,领跌的华谊和光线较高位的跌幅都在四成左右!

  可是,为什么是现在呢?从财报上看,你似乎很难为这一轮暴跌找到理由。

  华谊最新发布的三季报显示,公司前三季度实现营收10.23亿,同比增长44.5%,归属净利润4.12亿元,同比增长206%。光线前三季度的收入同样保持了75%的高增长。

  一位长期投资传媒股的投资界人士表示,“这不是基本面的问题,更大的原因是资金问题。”据他所知,这波行情的直接诱因是公募基金进入收割期,“传媒股今年疯涨,获利最丰厚的是一批公募基金,涨到非理性状态后,大家要在高位让收益落袋,冲刺年底的基金排名,所以有点挤兑提现的感觉。”

  事实上,泡沫起伏的主要幕后推手是机构。公开资料显示,2013年9月30日,创业板指数接近历史顶点前夕,机构持有创业板流通市值份额高达51.12%,成为了这场资本狂欢的主角。而在此前的三年,这一数字一直没有超过40%。

  前述投资人分析说,“文化传媒股代表新经济,属于稀缺标的,相比于很多非市场化运营的大型国企,故事好,盘子小,容易被几家机构联合炒高,所以此前资金大量涌入,形成了局部牛市。所以,不是现在跌得太惨,而是之前涨得太疯。”

  大半年时间累积的泡沫,一旦破灭就如山洪倾泻,但是,在已经狂跌半个月的情况下,传媒股的估值水平已然很高,华谊的动态市盈率仍然超过50倍,光线、华策、百视通等公司更是超过60倍。此前的泡沫之大,由此可见一斑。

  而在去掉资本泡沫之后,如果影视传媒公司能够更加专注于业务本身的发展,对产业来说,也非坏事。上海一位影视界人士就表示,“股价下行,虽然有可能让公司承受一定压力,包括在并购上,不能像之前那么玩了,但传媒行业本身还在上升期,市场集中度提升,龙头公司竞争力增强,还是大趋势。不是说股价狂跌,这些公司就不行了。”

分类:  上市/股票   用户:  周勇    关键词传媒股 华谊

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