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高盛维持腾讯增持评级 目标价700港元

  北京时间3月10日下午消息,高盛今天发布研究报告,维持对腾讯股票的“买入”评级,以及700港元的目标股价。高盛认为,腾讯入股京东将带来两方面战略优势。

  以下为报告全文:

  事件

  3月10日,腾讯宣布与京东进行战略合作。两家公司将在电商、移动应用、开放平台和支付等领域合作,而京东将成为腾讯的电商业务优先合作伙伴(通过一系列非竞争性约定)。腾讯也将支持京东实物商品电商业务的发展,即向京东提供微信和移动QQ等一线入口。腾讯计划将大部分电商业务注入京东。京东将向腾讯发行2.14亿美元新股,在交易完成后这部分股份将占15%。

  此外,腾讯将可以在京东IPO(首次公开招股)时,以IPO价格再认购相当于京东IPO后总股本5%的股份。预计腾讯将在京东IPO的同时进行这笔收购。

  意义

  我们认为,这笔交易将从两方面带来战略优势:1)加强电商业务的专业性将有助于腾讯的资产合理化,这将有利于利润和现金流。2013年第三季度,腾讯的15%营收来自易迅网和QQ网购,但毛利率仅为5.9%,而集团整体毛利率为54.7%。2)通过结合京东在经营和物流方面的优势,并借助领先的用户流量和支付解决方案,腾讯将获得有竞争力的电商资产。根据京东的说法,该公司拥有中国电商公司中最庞大的物流基础设施,在34座城市运营着82处仓库,在460座城市拥有1500个配送站,而快递、仓库和客服人员的数量分别达到1.8万、8000和5000人。截至2013年底,京东在中国的31座城市提供当日送达快递服务,在206座城市提供次日送达快递服务。

  估值

  我们维持对腾讯股票的“买入”评级,以及700港元的18个月目标股价(市盈增长比(PEG)1.2倍)。

  关键风险

  现有游戏的表现,微信遭遇监管风险,市场竞争。

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