1. 首页
  2. 上市/股票

摩根大通维持百度增持评级 目标价258美元

  北京时间9月4日凌晨消息,摩根大通今天发布研究报告,将百度(Nasdaq:BIDU)的股票评级维持在“增持”(Overweight)不变,目标价也维持在258美元不变。

  以下是报告内容摘要:

  2014百度世界大会摘要:移动互联网价值链

  百度于9月3日在北京召开了百度世界大会,期间管理团队分享了最近以来围绕公司策略、产品和技术所展开的业务发展信息。在我们看来,这次大会所传达出的一个主要信息是,百度的目标是从纯粹的“潜在客户挖掘”(lead-generation)平台进行拓展,更多地参与移动互联网的履行,从而在其价值链中获取更多的经济利益。这应该有助于百度利用更广泛的O2O(线下到线上)市场上的机会。

  对于这种战略性的发展,我们持中性到看好的态度,原因是其面临竞争和执行等问题。我们仍旧认为,百度将在近期内面临利润率压力,原因是该公司在未来一两年中将继续进行投资活动;但对于百度的长期盈利能力,我们则持更加看好的立场。我们将百度的股票评级维持在“增持”不变,目标价也维持在258美元不变。

  -通过“直达号”扩大业务范畴,这项服务允许用户在百度应用内部直接获取本地服务。直达号服务的推出是一项战略性举措,目的是抓住本地服务商家对“潜在客户挖掘”和履行的需求。我们认为,直达号是对百度在2013年推出的轻应用百度世界的翻新,后者到目前为止在市场上的反响一般。我们认为,直达号与腾讯(0700.HK)微信企业账号有着类似的目的,因此预计该服务将面临艰难的竞争。

  -人工智能已成为百度的骨干技术。通过这种技术,“百度大脑”向其搜索、数据营销、智能设备以及O2O等主要服务提供数据分析支持。市场对于人工智能技术的采用已经显示出良好的进展。

  -维持“增持”评级和258美元的目标价。这一目标价的设定基础是:预计百度2015年每股收益为9.94美元、预计百度2015到2017年每股收益(不按照美国通用会计准则)的复合年增长率为32%、以及预计其PEG值(市盈增长比率)为0.8倍。该目标价意味着,基于我们对2014年百度每股收益的预期,其市盈率为43倍;基于我们对2015年百度每股收益的预期,其市盈率为26倍。

  -投资主题:

  1)百度第二季度利润率出人意料地呈现出上行走势,主要由于预安装成本低于预期。尽管公司管理层对2014年投资策略持坚定的论调,但我们预计下半年利润率前景面临的上行风险上升,原因是我们预计预安装成本将继续下降,且移动用户获取效率将会提高;另外,我们预计在移动搜索业务商业化的推动下,百度营收将稳健增长。因此,我们对未来两三年中百度的利润率和盈利前景持更加看好的立场。

  2)维持“增持”评级。

  -估值:

  我们将百度的股票评级维持在“增持”不变,目标价也维持在258美元不变。这一目标价的设定基础是:预计百度2015年每股收益为9.94美元、预计百度2015到2017年每股收益(不按照美国通用会计准则)的复合年增长率为32%、以及预计其PEG值(市盈增长比率)为0.8倍。该目标价意味着,基于我们对2014年百度每股收益的预期,其市盈率为43倍;基于我们对2015年百度每股收益的预期,其市盈率为26倍。

  我们还使用现金流量贴现法进行了分析,得出的目标价为252美元。我们在使用这种方法进行分析时所作出的主要假设包括:1)长期无风险收益率为4%;2)中国市场上的股权风险溢价为7%;3)Beat值为1.3倍;4)贴现率为13%;5)最终增长率为4%。

  -目标价风险:

  我们对百度股票设定的目标价面临的下行风险包括:移动搜索与PC流量之间的自相蚕食;为获取流量或提高PC流量获取成本;3)移动相关投资高于预期;4)来自于旗下子公司的亏损高于预期。