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派杰维持欢聚时代增持评级 目标价113美元

  北京时间11月13日凌晨消息,美国投资公司派杰今天发布研究报告,将欢聚时代(Nasdaq:YY)的股票评级维持在“增持”(Overweight)不变,目标价113美元。

  季度业绩表现强劲;游戏直播和约会业务拥有增长动能

  结论:

  欢聚时代2014财年第三季度营收较华尔街分析师平均预期高7%,对第四季度营收的展望较分析师平均预期高1%,主要由于游戏业务表现强劲,以及游戏直播和约会业务在竞争日趋激烈的形势下仍继续迅速增长,尤其是游戏业务。我们仍旧认为,欢聚时代拥有强大的自有技术模式,同时拥有多种大型潜在收入模式,将可继续在未来几年时间里推动其实现两位数的增长。

  我们将欢聚时代的股票评级维持在“增持”不变,目标价113美元。

  -欢聚时代继续实施此前业务模式:

  欢聚时代第三季度营收为1.63亿美元,超出华尔街分析师此前平均预期的1.527亿美元;不按照美国通用会计准则的每股收益为0.87美元,超出分析师预期的0.75美元。音乐和娱乐业务在总营收中所占比例为53.4%,低于上一季度的61.4%,主要由于游戏及其他业务的增长加速。游戏业务营收的同比增长速度加快至52.1%,相比之下上一季度为同比增长9.5%,主要由于特定游戏产品的表现优异。

  欢聚时代预计,第四季度营收同比增长76%到80%,按其中值计算为1.776亿美元,较华尔街分析师平均预期的1.754亿美元高1%。有鉴于此,我们将欢聚时代第四季度营收预期上调12%,并将其2015财年营收增长预期维持在40%不变。

  -管理层同意华尔街对其2015财年营收同比增长45%到50%的预期:

  我们认为,欢聚时代公布财报后最有可能被分析师关注的话题之一是其2015财年的营收增长。在财报电话会议上,管理层称其同意华尔街分析师对该公司2015财年营收同比增长45%到50%的预期(财经信息供应商调查显示,分析师平均预期为同比增长49%)。我们还注意到,欢聚时代第四季度业绩展望较分析师平均预期高1%,而此前几个季度中的营收展望均远高于分析师预期。

  虽然我们仍旧看好欢聚时代的增长前景,但认为投资者可能将管理层言论解读为暗示未来增长将更难实现,这可能对其股价造成短期的负面影响。

  -继续认为游戏直播和约会业务代表着重大机会:

  欢聚时代游戏直播业务第三季度营收为740万美元,与第一季度相比增长近一倍,环比增长50%。约会业务第三季度营收为1040万美元,环比增长逾100%。我们认为,这两项业务对欢聚时代来说均代表着独特的继续发展机会。就游戏直播业务而言,亚马逊收购Twitch的交易证明了游戏直播行业的吸引力。

  -目标价达成风险:

  消费者支出增长减速;中国的监管和审查制度;来自其他社交网络的竞争。