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联想控股首份年报里面藏着什么“故事”?


作者: 波音大飞机 发布: 薛莉  2016年03月31日9:58  来源: 速途网 我要评论(0)

  都说年报就像一本故事书,上市公司一年的业绩都得拿出来好好讲上一讲。但联想控股3月30日发布的年报,不仅不讲故事,连记叙文的样子都没有,给干货、上数字,怎么看怎么像一篇说明文。有人说联想控股的管理层这是大巧若拙,但在笔者看来,这很可能是联想人,产品说明书写多了,更擅长有一说一、直来直去的发布数字,透着股局气。

  12%双位数增长的背后——另类的稳增长故事

  联想控股2015年收入首次突破3000亿元,同比上升7%。股东应占净利润为人民币46.59亿元,同比上升12%。这些投资者最喜欢看的基础数据,本身就可以是一个故事,只是考虑到联想控股在过去一年所经历的经济下行、市场诸多不确定的考验下,这个数据背后的故事多少有点“另类”。

  外界早有预测联想集团二季度因为计提并购(Moto手机业务和X86服务器业务)业务所造成的业绩亏损,会在很大程度上影响联想控股的年报,甚至可能会让联想控股上市后的第一份年报“很难看”。但实际数字出来之后,颇有些出乎预料,联想控股在收入实现增长的同时,其归属母公司的净利润和分红都出现了较大幅度的增长,这说明在消化不利因素方面,兵团作战的优势已得以充分体现,已有出尽利空轻装上阵的意味。

  需要特别指出的是在12%这个数字背后,财务投资在过去一年的表现可以说功不可没。数据显示联想控股财务投资板块投资收入及收益同期增长63%至人民币40.49亿元,归属于母公司净利润同期增长121%至41.27亿元。联想控股双轮驱动“战略投资+财务投资”抵御业绩风险协同作战的能力得以验证。

联想控股首份年报里面藏着什么“故事”?

  双轮驱动——一个分层讲述的故事

  今天发布的联想控股年报还让外界对“双轮驱动”这种商业模式有了一个更清晰的了解。对于大部分的投资者而言,对财报数据只有一个要求,那就是找到结果,看到资本产生的效能。对于这样的问题,联想控股的年报中给出的答案也是直截了当,用数据告诉外界,联想控股的“双轮驱动”战略能够提升被投企业的价值。

  早在其上市招股说明书中,联想控股特别强调双轮驱动“战略投资+财务投资”的投资理念,在企业全生命周期进行投资,并为所投企业创造价值的运营特色。现在这些播种栽培的过程外界可以不用琢磨,只要在财报上看结果就可以,可以说通过财报了解联想控股的投资效能是一目了然。

  以联想控股最近发力频频的现代服务业和现代农业为例,最能看出联想控股资本进入给被投企业带来的变化,比如神州租车、佳沃集团、拜博口腔、正奇金融这几家处于不同企业生命周期的企业。

  联想控股战略投资金融服务板块的“正奇金融”已经3年多, 2015年,正奇收入增长23%至8.93亿,盈利增长35%至5.19亿。类似的还有拜博口腔,获得联想控股战略投资后,2015年门店数量同比增长80%,医生的数量增加71%至769名,营业收入同比增加79%达到9.75亿,虽然净利润处在亏损状态,但可以明确企业处在战略扩张期,走上坡路自然也要多费油。

  而联想控股进入时间较长的企业中,神州租车就是一个典型,不但已经实现上市,其核心业务也绝对领跑汽车租赁市场,营业收入进入快速增长期,财报数据显示已经超过50亿,净利润同比增长221%。

  在联想控股的体系里面,故事的层次不仅具有不同生命周期的时间线索,也有体系内互动协同的空间线索。在“战略投资+财务投资”的双轮驱动模式下,不同投资标的可以实现转化,已获得投资收益的最大化。像神州租车,君联资本是最初的财务投资机构,在企业模式成熟后,联想控股作为战略投资机构以“股权+债权”的形式向神州租车注资超过12亿人民币,将神州租车纳入消费与现代服务板块,事实证明,这种协同作战的方式最终实现了在神州租车投资上的收益最大化。类似的例子还有很多,例如,最近轰动业界的共享经济巨头WeWork入华,就是由联想控股和旗下PE基金弘毅投资为主体共同完成的。

  348亿 ——故事其实刚开场

  很多人说看上市公司的年报最重要的一页就是利润表,营业收入和净利润就意味着一切。但对于联想控股这样的投资企业而言,这话可以说是完全不对,最重要的数据可能来自于现金流量表。如果说营业收入和净利润意味着企业运营跑得顺不顺的话,那相近流量表数据就类似油箱的数据,能够决定企业跑得多远,而联想控股的年末现金是348亿,这也预示着无论是在战略投资领域还是财务投资领域,联想控股都有着足够的筹码,在既有的战略方向上,他们的故事才刚刚开场。

  联想控股总裁朱立南特别强调要“努力打造高质量的多元化投资控股平台,企业价值稳步释放”。从联想控股的运营上来看,投资板块之间的协同机制非常灵活,不但有内部的资源互动,也有板块之间的协同。已经在美国上市的乐逗项目(母公司创梦天地),天使投资来自联想之星,B轮君联资本进入,引入腾讯战略投资时联想之星又将半数股份转让给君联资本,不同的财务投资主体配合起来毫无违碍。财务投资和战略投资之间的协同,三支基金覆盖企业价值成长的全生命周期,拥有大量投资标的和已投项目,都可以成为战略投资的优质项目源。

  联想控股“双轮驱动”的投资战略在财报文字也明确表示:“两大业务共同覆盖企业发展的各个阶段,在投资资源、市场信息、管理经验以及业务合作等方面将产生巨大的协同作用,作为提升公司资产组合价值的核心优势,将使集团实现1+1>2的回报。”

分类:  上市/股票   用户:  薛莉    关键词联想控股 朱立南 双轮驱动

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