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D轮融资启幕,互金独角兽分期乐估值200亿+?


发布: 陈剑锐  2016年06月23日21:36  来源: 速途网 我要评论(0)

  6月中旬,分期乐,这家成立还不到3年的互金独角兽,宣布D轮系列融资首笔资金2.35亿美金已到账。投资方中除了华晟资本、共建创投外,还有国内一家大型保险集团。

  公开资料显示,此次融资距其C轮的京东战略投资,已过去一年多。从其这一轮公开的融资额,结合其过去一年用户翻倍、交易额猛增的形势,我大胆判断,分期乐估值已超过200亿,是互金行业不折不扣的黑马。

  另外,据分期乐官方消息,这2.35亿美金只是D轮第一笔,后续还有什么投资方入场目前不得而知,此前坊间一直传闻的企鹅,能否搭车入局,值得期待。

  【估值200亿+】

  现在的分期乐,值多少钱了?

  这是我看到融资消息之后的第一个问题。

  显然,尽管从业务布局来讲,分期乐通过掌握近60%的校园人群的市场份额,获得了中国万亿级消费金融市场的强势入口,但目前从体量而言,还难以与蚂蚁和京东这样的巨头较量,估值方面也很难靠拢。

  然而,我认为近期同业平台“优分期”上市公司收购案,具有实际参考价值。日前,成立于2014年4月的大学生分期消费平台“优分期”以14.28亿元现金的价格,向A股上市公司华塑控股出售了51%的股权。也就是说,资本市场认为,“优分期”这一平台估值约为28亿元。

  公开资料显示,该平台注册用户100万人,单月订单交易额近1.8亿元。而目前分期乐注册用户超过1000万,单月销售额突破20亿。保守推算,分期乐估值可以是优分期的十倍。再加上分期乐作为行业领袖的品牌溢价,以及旗下桔子理财、鼎盛资管等平台的搭建,分期乐的估值超过200亿。

  另外,去年年底分期乐还悄然上线了“提钱乐”商城,在蓝领市场复制分期乐模式。加之今年4月,分期乐商城向白领开放。也就是说,从公司业务发展而言,分期乐目前已向全人群打开。分期乐融资消息中透露,目前校园外人群已为分期乐贡献了10亿元的营业额。电商中,3C品类的毛利相对较低,京东去年的3C品类毛利为5.5%,据此推算,不算分期服务收费,仅商品毛利一项,这部分人群为分期乐带来的毛利就有5500万。

  向全人群打开,昭示着分期乐已经冲出校园,抗风险能力大大增强。某种意义而言,蓝领、白领人群业务跑通,意味着分期乐“市梦率”真正成型。

  【险资入局,在下什么棋?】

  这次融资,最让人无限遐想的其实是一家大型保险集团的入伙。

  众所周知,中国的保险公司不能破产,背后实际上是隐性的国家信用担保。因而在传统金融机构中,其风险偏好几乎是最低的。

  但近年,利率下行和资产荒叠加,险资在不断寻找常规意义上的优质资产过程中,也在不断加大另类资产配置。中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云曾透露,两三年前,银行存款和债券在保险资金的投资中占到将近80%,但截至2015年10月底,在保险资金运用余额中,银行存款加债券占比下降到了不到60%,另类投资占比上升到了约23%。

  在另类资产中,股权和不动产投资比例从2014年到2015年慢慢在提升。最近我们看到的互联网巨无霸企业股权融资中,都有险资的身影,例如人保财险、中国人寿入股蚂蚁金服,中国人寿还以6亿美金投资了滴滴打车。

  总之,一方面,大型保险集团战略入局分期乐意味着险资对于分期乐模式的看好,另一方面,分期乐凝聚了上千万的年轻用户,这些用户几乎是保险产品的小白用户,长远看来,双方在用户层面做一些导流设计,并非没有可能。

  近期而言,分期乐通过分期消费的电商模式持续产生优质资产,而成为自家股东的险资集团有望成为分期乐债权的最大持有人。这也是双赢的局面:对险资而言,持有坏账率不到1%的资产,低风险,高回报;对分期乐而言,引入险资也会显著降低资金成本,从而在同业中形成更强的竞争力。

  【分期乐模式】

  险资入局,意味着分期乐的商业模式得到资本市场重量级选手的认同,那究竟什么是分期乐模式?

  

  公开资料显示,2013年8月,分期乐商城上线,从解决学生在线分期购买手机等3C数码产品的痛点入手,在大学校园吸引大批种子用户。随着用户人群的拓展,分期乐商城通过不断拓展消费品类和场景,进一步提高用户粘性。

  用户在分期乐商城的赊销行为,不断沉淀为分期乐的债权资产。这类债权具有小额分散特点,因而天然风险较低;更重要的是,分期乐从一开始就引入以大数据为支撑的线上风控系统,加之线下面签审核团队,有效保证了用户的还款意愿和还款能力,更把有组织的欺诈行为尽可能地挡在外面。因此,成立三年来,分期乐的整体坏账率始终低于1%。

  是不是有些不可思议?跟很多人一样,我的第一反应也是别逗了!银行整体的坏账都接近2%了,当年银行就是不能解决学生信用卡近10%的坏账率而败走校园,一个刚成立的小创业公司,凭什么行?

  但去年年底,分期乐在上交所发行了标准ABS。了解的ABS发行的同学都知道,这个过程中举债方必须开放公司原始数据供券商、会计师事务所以及律师等机构进行尽职调查,用行内的话说,相当于把底裤脱下来给人看。最终分期乐一期发行利率为5.05%,比第一单京东金融的5.1%还低。

  这是非常好的参照系。

  从京东金融在交易所公开披露的数据看,其6个月以上的坏账接近于零,整体坏账率确实做到很低。

  

  数据来源:京东金融

  总之,成功发行标准ABS意味着分期乐作为一种新型的金融业态,向传统金融机构输出了优质金融资产,其业务模式和风险控制手段得到了金融机构的认可。

  但在此之前,分期乐满足资金持续供应需求靠的是外部P2P和自建P2P平台。大约两年前,分期乐旗下成立桔子理财,全面代理分期乐的债权。该平台数据显示,截至2016年5月,桔子理财注册人数突破150万,累计交易额突破210亿元。

  现在回过头来看,分期乐很好地抓住了这一波P2P的机会,搭建起了自有的、稳定的资金渠道,解决了小贷公司和传统消费金融机构受制于资金限制,无法做大的问题。

  今年5月,分期乐旗下设立鼎盛资产管理公司,对分期乐商城的债权进行打包、评级、定价,为分期乐小额分散的债权后续向金融机构或是桔子理财输送,提供基础条件。当前,在中国万亿级消费金融市场刚刚开启之时,这类能力无疑是稀缺的。分期乐最早在上交所挂牌互联网消费金融类ABS,先行锻炼了这方面的能力,将来不排除承接外部同类资产,输出对小额分散债权的打包、定价能力。在服务分期乐的同时,也形成新的利润增长点。

  连贯起来看,通过分期乐商城、桔子理财以及居间的鼎盛资产,分期乐搭建了一个互联网消费金融从资产、到资管、再到资金端的闭环生态。就我目前所见,这在这一波互联网金融创业公司中尚属罕见,分期乐能够对标的或许只有蚂蚁金服和京东金融这样的巨无霸了。

  【结论】

  分期乐创始人肖文杰曾任腾讯财付通产品总监,总裁吴毅原为微信支付总经理,不久前高调加入;COO乐露萍原为腾讯移动互联网事业群市场部总经理,首席金融官乔迁曾任腾讯金融合作高级产品经理,可以说,这个团队将国内最极致的产品经理文化在分期乐完整传承。

  同时,分期乐的首席风险官刘华年曾任法国兴业银行风险管理高级副总裁,有多年的银行从业经历。现在看来,在这一波互联网金融热潮中,这只独角兽已成功卡位,且引领了细分行业的造富效应;然而,目前消费金融行业掘金者众,其中不乏刚刚回过神儿来的巨头,分期乐能否保持一席之地,关键在于是否能够不断提升系统运的营稳健性,同时提高风控水平,控制资产质量,从而不断降低资金成本,为用户输出更大价值。

分类:  投资/融资   用户:  陈剑锐    关键词分期乐 分期乐融资

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