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羽化财经丨乐信赴美IPO:营收依赖分期电商,前三季净利率仅4.78%


作者: 小胖 发布: 王梦冰  2017年11月21日11:45  来源: 速途网 我要评论(0)

  继宜人贷、信而富、和信贷、拍拍贷、趣店先后登上美股,乐信集团11月14日向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO招股书,计划在纳斯达克全球市场IPO上市,股票代码为“LX”,拟筹集最多5亿美元资金。

  乐信起步于2013年10月上线的分期乐商城,而在此之前,分期乐也是以校园市场起家,但在三年后开始转型,专注做消费分期。乐信集团旗下包括:分期购物平台分期乐商城,互联网理财平台桔子理财以及金融资产开放平台鼎盛资产。

  根据乐信的招股书,其商业定位是在线消费金融平台,把重点放在服务于中国受过教育的年轻人的信贷需求上,通过提供贷款产品与客户一起成长,以满足用户不同阶段的信贷需求。

  一方面,乐信纵向的发展模式使得其的客户粘度相对较高;另一方面,乐信执着于分期电商业务和低于行业平均水平的利率,使得其盈利水平较低。

  纵向发展的业务模式

  在消费金融领域,绝大多数垂直平台在方向选择上,是定位于某一类特定细分人群,并针对此类用户进行横向的覆盖和扩展。

  相比其他企业横向发展的模式,乐信的定位是纵向发展,即服务用户的全生命周期,满足用户不同成长阶段不同的消费金融需求。

  具体来说,就是由校园学生群体起步,在用户还没有信用记录时,乐信便为其开通第一个信用账户,提供金融服务,并随着用户的成长,跟踪其信用的变化,将金融服务延伸至用户毕业后,在用户的不同阶段提供相匹配的消费金融服务。

  同时,用户在成长过程中,在乐信的平台上不断进行消费分期,也就能不断产生一手的消费记录和信贷数据。对于乐信而言,这都将成为其评估用户信用水平的一手资料,有利于乐信完善用户信息和风控模型,并针对用户的成长做出跟踪信用评估,不断完善用户的信用信息。

  这种方式能够帮助乐信很好的提升用户粘度。根据乐信招股书显示,分期乐2015年前3个月获取的用户中,到2017年第三季度,仍有49.5%的活跃用户。

  乐信绝大部分收入来源于分期电商

  与趣店只有不到 20% 的电商收入占比相比,商品分期在乐信业务中占到了相当大的比重。根据乐信的招股书显示,2015、2016 和 2017 年的前 9 个月,来自直接销售的相关收入分别占到总收入的 85.7%、63.9% 和 46.7%。

  也就是说,乐信 2017 年前三个季度的 39.88 亿收入中有一半以上来自电商平台,这也就意味着其中大部分收入并不是乐信自己的,而是要支付给供应商。

  分期电商的劣势相较于短期现金贷款十分明显:借贷周期太长,却没有什么利润。乐信在招股书中披露,2017 年前三季度其用户的平均借贷周期是 9.4 个月,相应的平均借款额是 5902元,这还是有现金贷款分期业务稀释之后的结果。

  乐信在招股书中称,之所以执着于做分期电商,最主要的目的其实是获取流量和用户,然后导流至它的现金贷款业务,分期电商只是获客手段。这种做法导致乐信连续三年的获客成本都在百元以上。

  低利率使得乐信盈利水平较低

  乐信当前平均利率是24%,低于行业平均水平。乐信CEO肖文杰表示,未来利率还将持续优化下降,希望学生群体的利率可以降至12-15%。

  在资金方面,乐信一直依赖于自建的桔子理财平台,向理财用户提供资产端小额分散的债权产品,同时又由桔子理财向资产端提供资金来源,形成资产端和资金端的内部闭环。

  除此之外,乐信还在探索更多的资金渠道和更低的资金成本,2016年乐信在上交所成功发行规模为1亿多的ABS,年化利率5.05%。同时,乐信还通过大量与传统金融机构的合作,获得稳定的低成本资金。

  一方面这种低成本的资金获取渠道,使得乐信能够降低贷款利率,从而提高用户的复借率,提高了用户粘度。

  但是另一方面,低于行业平均水平的利率使得乐信的盈利一直不够理想。乐信自2017年开始扭亏为盈,这个业绩看似不错,但是与同为以校园分期起家的趣店比较,2017年前三个季度对外贷款的总额为313亿元人民币,而趣店高达638亿元人民币。乐信的营收为29.3亿元人民币,净利润1.4亿元人民币,而趣店营收32.84亿元人民币,净利润却高达16.2亿元人民。

  

  根据乐信的招股书显示,2016年比2015年活跃客户增加了103%,但是2017年前9个月只比2016年同期增加了34%。乐信活跃用户的增速降低,意味着乐信的客户规模趋于饱和,虽然这意味着乐信的发展趋于平稳,但这也同样意味着乐信的发展遇到了瓶颈。无法获得更多客户的同时,依赖分期电商业务成本很高,并且利率低于行业平均水平的情况下,虽然乐信在2017年扭亏为盈,但是乐信未来的情况也不容乐观。

  如何低成本的获取更多的用户,如何能够获得更多成本较低且足够稳定的资金,如何将分期电商的用户导流向乐信的其他业务上,这些都是乐信急需解决的问题。

分类:  财经   用户:  王梦冰    关键词乐信

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