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大摩上调京东目标股价至30美元 维持持股观望评级

大摩上调京东目标股价至30美元 维持持股观望评级

投行摩根士丹利日前发布研报,称京东(纳斯达克证券代码:JD)2019年第一季度的利润率突然上涨给其留下深刻印象。大摩在研报中维持京东股票“持股观望”(Equal-weight)评级,但把目标股价从28美元上调至30美元。以下为报告内容摘要:

鉴于京东零售业务利润率上升,且物流业务损失减少,我们把京东的目标股价从28美元上调至30美元。我们赞赏京东的平衡战略,该公司在2019年通过提高毛利率和严格的投资,推动利润率的上升。但是,不温不火的用户增长仍然是关注的重点,因此维持“持股观望”的评级。

上调业绩预计

受益于广告营收的增长,以及物流业务利润率得到改善,京东第一季度非美国通用会计准则计量的毛利率为15%,同比增长了0.9个百分点,超出我们和市场的平均预期。此外,受益于更高的毛利润和更高的效率带来的合理化的履行支出,京东第一季度非美国通用会计准则计量的运营利润率达到1.6%,超出我们预计的1.0%。京东预计,该公司第二季度的营收将在人民币1450亿元至人民币1500亿元,同比增长19%至23%,按照人民币1475亿元的中间值计算,较我们和市场的平均预期超出1个百分点。

我们把京东2019财年的营收预期上调2%,反映出这家公司略超市场预期的第二季度业绩展望,以及家电需求可能出现复苏。我们当前预计,受益于京东零售业务和物流业务利润率的提升,京东2019年非美国通用会计准则计量的净利率为1.4%,高于该公司预计的0.8%至1.2%。

扩大与腾讯的业务合作

京东还同腾讯续签了为期三年的战略合作协议,协议自2019年5月27日起生效。根据协议,腾讯将继续在其微信平台为京东提供位置突出的一级和二级入口,为京东带来流量支持。此外,双方将继续在社交媒体服务、广告采买和会员服务等一系列领域继续展开合作。京东计划利用这一结盟关系触及更多的用户,并扩展移动电商存在。京东预计,在未来的3年时间中,这种流量支持、广告支出和其他合作将超过8亿美元。在这段时间内,该公司将向腾讯发行2.5亿美元的A类普通股。

监控重点

用户增长依然低迷。京东第一季度的年度活跃用户同比增长了3%;季度活跃用户同比增长了15%,增速低于上一季度的20%。不过京东正在实施几项措施来恢复用户增长。

信息流广告取得进展。京东正在探索信息流广告,旨在增强用户的粘性,增加公司广告营收。截至目前,用户初期的反馈是积极的,但我们也注意到,随着竞争对手们在未来几个季度推出类似的举措,竞争将变得更加激烈。

对新领域的投资可能影响公司利润率。

京东股价周一在纳斯达克证券市场常规交易中逆市微涨0.01美元,涨幅为0.04%,报收于28.18美元。过去52周,京东股价最低为19.21美元,最高为45.23美元。按照周一的收盘价计算,京东市值约为408亿美元。

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