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天灏资本将好未来股票评级降至持有

  北京时间10月17日晚间消息,投资公司天灏资本(T.H.Capital)今日发布投资报告,将好未来股票(NYSE:XRS)评级从“买入”降至“持有”。

  以下为报告内容摘要:

  好未来将于美国东部时间2014年10月21日美国股市开盘前发布2015财年第二季度财报。我们认为,得益于强劲的招生趋势,好未来第二财季业绩将至少与华尔街预期一致,甚至超出预期。至于第三财季指导性业绩预期,我们认为将遭遇挑战,主要因为为期7天的APEC会议交通管制的影响。我们的数据显示,好未来总课程的40%以上将受此影响。尽管大部分受影响课程将被安排在第四财季,但当前的学生可能无缘参加。当然,该影响是暂时的,我们仍看好好未来的业务前景。基于现状,我们认为好未来股票已被完全合理估值。为此,我们将好未来股票评级从“买入”降至“持有”。

  7天的交通管制将影响好未来第三财季业绩:APEC会议将于11月7日至12日在北京召开,期间将进行7天的交通管制。我们的数据显示,好未来总课程的40%以上将受此影响,因为好未来在该期间内将放假。我们预计,营收影响将在300万美元至500万美元之间。受此影响,相信好未来第三财季指导性营收预期将不会在很大程度上超出华尔街预期的9936万美元,同比增长35%。

  第二财季业绩至少与华尔街预期一致:我们的数据显示,好未来夏季课程招生数量喜人:1)第二财季完全注册的课程数量增加到1.8万,同比增长63.1%;2)完全注册的小班课程学生数量同比增长69.7%。此外,得益于北京和上海以外城市课程数量的增加,每位学员平均开支同比将持平。综上所述,我们认为好未来第二财季营收将很容易实现华尔街预期的1.234亿美元,同比增长34%。

  发行2.3亿美元债券:好未来今年5月16日宣布,已完成2.3亿美元的债券发行工作,初始兑换价格为26.29美元。相当于额外发行875万股股票。

  评级降至持有:此次债券发行将导致完全稀释后的股票数量稀释约11%,这将给每股摊薄收益增长带来消极影响。此外,华尔街预计,好未来2016财年每股摊薄收益将达到1.42美元。我们认为,好未来实际增长空间有限,不会在很大程度上超出该预期。(李明)