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高盛维持搜狐中性评级 目标价下调至54美元

  北京时间11月4日凌晨消息,高盛集团今天发布研究报告,将搜狐(Nasdaq:SOHU)的股票评级维持在“中性”(Neutral)不变,同时将其18个月目标价下调4%,至54美元。

  以下是报告内容摘要:

  业绩符合预期:搜狗业务在流量和商业化两方面均取得进展

  -业绩表现:

  搜狐第三季度营收和第四季度展望均略微低于预期。该季度营收为4.30亿美元(同比增长17%)。较接受彭博社调查的分析师的平均预期低2%;不按照美国通用会计准则的每股美国存托凭证亏损为0.61美元,较高盛集团分析师预期和华尔街分析师平均预期的每股亏损均低0.2美元。搜狐预计第四季度营收为4.42亿美元到4.62亿美元,其中值较华尔街分析师平均预期低3%,主要由于受到过时的桌面游戏的影响。

  -投资建议:

  1)搜索:搜狗搜索和输入法(月度活跃用户人数超过2亿人)的流量均继续增长,主要由于公司采取了积极的营销措施,且与腾讯(0700.HK)达成了合作。第三季度中,搜狗的移动搜索流量排名第二,桌面搜索流量排名第三。移动搜索营收环比增长20%,主要由于受到QQ浏览器的推动,每千次印象成本逼近桌面搜索的40%。该季度的搜索营收超过了1亿美元,其中移动搜索营收环比增长40%,在总搜索业务营收中所占比例达15%。

  搜狗管理层签下了韩国明星金秀贤(Kim Soo Hyun)作为代言人。尽管营销支出庞大,但搜狗在第三季度中仍实现了600万美元的运营利润(不按照美国通用会计准则)。管理层预计,第四季度搜索业务营收为1.18亿美元到1.23亿美元。

  2)品牌广告:搜狐视频同比增长40%,60%的收看次数来自于移动平台。搜狐最近收购了视频平台56.com,该平台的重点是用户生成内容(UGC),这项交易旨在增强搜狐在这一行业中的地位,以及为着重于专业内容的搜狐视频业务提供补充。管理层讨论了继续将重点放在引入美剧上的策略,但同时将分配更多资源来内部开发长格式剧集。

  3)游戏:子公司畅游(Nasdaq:CYOU)的盈利超出我们预期。

  我们将2014财年-2016财年的搜狐每股收益预期下调1%到13%,以反映该公司对搜狗、视频和游戏业务进行的投资。这使得我们基于分类加总法而对搜狐股票设定的18个月目标价下降4%,至54美元。我们将搜狐的股票评级维持在“中性”不变。

  -风险:

  下行风险:游戏、竞争;上行风险:搜狗。