近日，搜狗CEO王小川在接受媒体采访时透露搜狗今年将赴美IPO的消息。但同时，搜狐方面却对IPO消息予以否定。而作为持有搜狗45%股份的最大股东腾讯方面则没有发表意见。搜狗与搜狐方面对于IPO不同的说法，是一场本来就策划好的炒作，还是另有隐情？我们不妨分几个步骤来分析。
又是狼来了？非也，王小川明显比以前更有底气
从新闻搜索来看，搜狗最早传IPO是2011年，那时搜狗是一家年亏损2600多万美元的搜索公司；2015年搜狗IPO则传的最有模有样，彼时，确实也是搜狗上市的好机会。
因为，从搜狗的营收同比增长率来看，2014Q1到2015年Q2期间，搜狗已实现规模性盈利，且尚未出现明显的营收增长趋势下滑。
但搜狗并没有选择在该时间点谋求赴美IPO，其中最大原因，恐怕就是中概股的集体受冷令王小川心有余悸。
14年至15年，阿里巴巴等多家互联网中概股遭遇美国律所发起的集体诉讼，一年内中概股指数下降22%。寒潮之下，360、分众，甚至就连百度，也曾委婉表达过想回归A股的愿望。新浪微博，就是在该背景下强行赴美IPO的，而结果就是，70至80亿美元的目标市值，最终缩水到不足35亿。
于是搜狗选择观望。如今，虽不敢说中概股迎来春天，但至少已经解冻：网易、新浪、微博等中概股股价悉数破纪录，阿里巴巴也连连迎来久违的大阳线。搜狗苦苦等待的机会，大抵是到了。搜狗2016年的营收至少也在6亿美元以上，也因此，搜狗再次放出IPO的风声可信度高于以往。
对比新浪微博，搜狗IPO估值大概在多少？
出身上代门户巨头、获得当代巨头（腾讯、阿里）注资、拥有庞大用户群体、营收及盈利水平可观……搜狗，与新浪微博存在太多共同点。而今年新浪微博市值突破百亿美元并仍保持上升趋势。我们不妨以新浪微博为参照，估计一下搜狗IPO的市值。
先说用户活跃程度
新浪微博：上市时月活1.44亿；目前月活达2.82亿。
搜狗：以三大产品为主，官方宣传浏览器用户数量上亿；输入法用户数量5.2亿，月活2.36亿；搜索移动端月活用户数为5.6亿。
在数据不掺水的情况下，搜狗的用户活跃程度要高于微博。但月活并不是全部，百度的月活跃用户并不比阿里、腾讯低，但估值上的差距却很明显，其中最大原因就是盈利和营收前景的劣势。
所以简单对比一下二者营收及盈利情况
财报显示，新浪微博的主要营收来自于大客户和中小企业（SME）的广告和营销营收。
搜狗则是依靠著名的三级火箭战略，即输入法带动浏览器，浏览器带动搜索，再靠搜索引擎赚钱，最终和百度类似，赚取客户的点击费用。
而从营收数字来看，搜狗与新浪微博也很相近：
如图表所示，虽然目前（2016年后）搜狗与新浪微博营收与盈利的数额相仿；但从盈利额增长率来看，搜狗的平均增长率远低于新浪微博。照该趋势，新浪微博盈利数字，或已经大额超过搜狗。
相比之下，搜狗与微博最大的差距在于盈利空间
排除未公布的2016Q3盈利数字，搜狗一直保持着较高的盈利同比提升。但搜狗不得不面对的是，正逐步放缓的营收及盈利增幅。
从营收增长来看，2014年Q3之后，搜狗同比增长率持续下滑；到2016年Q3时，其营收额几乎与2015年同期持平。该数据代表，搜狗的营收可能已接近天花板。从这一点来看，虽然微博同比增长率并不稳定，但并未呈现营收增长放缓的趋势，相比之下更具投资价值。
资本市场，成长空间和想象力决定PE，搜狗的固定变现模式不好讲故事。例如与搜狗变现方式相近的360，其退市前最后一季度的营收达到4.38亿美金，净利润达到1.17亿，而美股市值仍然仅维持在95亿上下。这还是在360营收和盈利长期保持同比增长的前提下，营收数据仅为360三分之一、且增长陷入停滞的搜狗，其IPO估值可能比王小川预测的市值低20%-30%。
隐忧：腾讯、搜狐、王小川的三权分立
微博上市时，新浪持有56.9%的微博股权，是当之无愧的第一股东；而投资方阿里持有32%的股份（A/B股形式，投票权不足15%）。因此，微博的主导方一直都是新浪，同时股东收益的最大获利方也是新浪。
但搜狗却并不一样，据SEC信息显示，腾讯已取代搜狐成搜狗最大股东，持股45%；而搜狐则持有38.35%股权，以及最大投票权。虽然搜狗的投票权在搜狐手中，但搜狗的实际管理者却是王小川。
这就很有趣了，腾讯有最大股权；搜狐有控制权；什么都没有的王小川即其搜狗团队却是执行者。也就是说，上市与否的决定权在搜狐；上市的最大获利方式腾讯；而能不能做到高估值上市，则完全看王小川团队的操作……三方利益交错、互相制衡，就算孟德斯鸠的三权分立也不外乎此吧？
目前看来，拥有绝对控制权和第二多股权的搜狐，是搜狗版图上最大一股势力。然而偏偏王小川和腾讯态度暧昧，颇有吴蜀联合抗魏的意思，这从王小川屡次采访中，提及腾讯远多于搜狐也能看出端倪。
这也难怪，腾讯为搜狗提供了太多资源：QQ输入法和soso搜索的相关资产和技术人员全部归搜狗；手机腾讯网、QQ手机浏览器、手机QQ等全力为搜狗导流；微信向搜狗开放了公众号内容搜索；就连与知乎的合作，其中也不乏腾讯股东腾讯牵线搭桥……王小川内心的天平，怕是早就倾向腾讯一方了。
亲腾讯，除了因为腾讯带来的巨大资源外，王小川与张朝阳对搜狗上市的不同态度也是重要诱因。王小川曾多次谋求搜狗上市，并曾经拉来过阿里巴巴的投资、站台。可是，对于搜狗上市这件事，搜狐掌舵人张朝阳远不似王小川般急迫。
2013年，张朝阳曾对记者表示：“搜狐已是上市公司，搜狗不会考虑独立上市”；15年，张朝阳又说（搜狐）多几个上市公司不重要；而此次刚爆出搜狗的IPO传闻，搜狐第一时间出来否认，并表态不打算在今年上市……真的是好复杂。
最后做个总结吧：
搜狗有着庞大的用户群和极高的活跃度，但是从应收同比增长率来看，增速明显放缓，IPO可能获得的市盈率不会太高，市值可能会相较于王小川所预估的50亿美元略低。
搜狗起源于搜狐，NSS时代的三巨头之一。如今网易依靠游戏业务赚的盆满钵满，新浪则持有微博这半张移动互联网时代的船票；搜狐虽既有畅游，也有微博，但从规模来看，远小于前两者。
在大众看来，搜狗是搜狐旗下最有可能成为翻盘底牌的业务。而从情感上，粉丝也希望搜狗能够成为一家上市公司，小川也能找到女朋友成家，但愿一切能够按照王小川的意愿吧。
