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刘小鹰:互联网投资绕不过去的“9S”


发布: 陈剑锐  2016年06月28日19:35  来源: 速途网 我要评论(0)

  现在是创新创业最好的时机,美国总统奥巴马都公开宣布想卸任后做风投资本家。要做好天使投资,需要对产业的发展过程有个充份的了解。那么如何做天使投资?如何判断项目是否值得投资?投资过程中如何把控风险?本期云投君将为您带来老鹰基金创始合伙人、德丰杰龙脉基金合伙人刘小鹰的互联网投资心得。

刘小鹰:互联网投资绕不过去的“9S”

  刘小鹰,企业家、天使投资人,20多年创业(中国长远控股有限公司创办人)、投资(2011年,创办老鹰天使基金)和电讯从业经验(引进磁卡电话和诺基亚手机进入中国市场第一人)。此外,还担任德丰杰龙脉中国基金管理合伙人,北京星邦美纳娱乐公司董事长,硅谷F50天使基金投资合伙人,宁波镭厉天使基金投资合伙人,CCTV央视微电影投融资联盟共同主席,中国青年天使会创始会员常务理事,中关村天使成长营导师,中关村Binggo学社导师,亚杰商会摇篮计划导师,云投汇明星领投人。

  不知道企业家朋友们之前的天使投资经验怎么样,很多人觉得做天使投资应该是件很简单的事情,一单大概100万至500万之间,有点闲钱就可以做天使投资了。但是,问题来了:投后怎么办呢?项目需要再融资该找谁?

  一般业余的天使离风险投资圈子有点远,项目估值一下子涨得太快,找朋友接棒又不好意思,自己又不可能投下一轮。这就反映风险投资游戏的核心:它是需要一个生态。所谓隔行如隔山,真正的风险投资实际上是从种子到天使、VC、PE,最后是项目被并购或者上市,一环扣一环,缺一不可。

  天使投资应聚焦项目的“成长性”

  天使投资到底应该去投一些能够赚钱的企业,还是去投一个未来能快速成长,而在当时却看不太懂的一个企业(比如早期的京东、优酷),到了上市还在烧钱,估值却不断在长,高到你不敢相信。这种投资是不看项目短期盈利能力的,而是看赛道和市场地位、企业规模以及是否能通过股权升值获得巨额的投资回报。

  我有不少上市公司董事长的朋友,他们做传统业务,每年可能赚好几个亿,市盈率在A股当中也是不错了,大几十倍的市盈率,市值三、五百亿已经是天花板,但是呢,一看京东、阿里刚上市就是几千亿,心理肯定不平衡,总是说看不懂。这就是线性思维和指数型思维的不同。

  天使投资与后期投资有哪些异同

  创投企业都在讲转型升级,创业创新是现在最热的话题。这么多创业项目需要融资、需要钱,随之而来的投资人也多了,天使投资机构化也越来越多。但是问题又来了:天使投资怎么做?是自己直接投资还是投给基金做LP更轻松?应该投什么阶段? 种子、天使、PreA还是A轮?

  我觉得如果没有时间,仅仅想参与一下,那做LP最合适;如果有时间又想多投一些,那就要认真对待了。从互联网的赛道研究、项目商业模式、投资技巧和创投圈的关系建立都要学习,老鹰基金的“天使投资如来神掌”教材就是针对想积极参与天使投资的企业家朋友量身定做。天使投资单个项目确实是“花钱少”谁都可以投,但是想做好这件事却是一个系统化的工程。

  反观PE投资和上市定增单个项目往往过亿,项目看似盈利没什么风险。其实呢,风险也是不少的。最近某PE和众筹机构传出的上市项目造假问题就很可怕,原来承诺的几千万利润突然变成了几千万亏损,投资人很可能血本无归。

  做PE投资,你投100、200万一般没办法做直投,只能代持或投到专项基金做LP。10亿或20亿的估值,最多买到一、两万股,而且只占万分之一、二的股权,这样,人家还嫌你钱少,给你份额算是交情了,就算是这样,也不是百分百稳赚。

  最近有个报导关于华X基因公司:“过去4年内,超过50家投资人和机构为入股华X基因,共计投资高达72.15亿元,在控股方获得42.96亿元套现之余,投资方却是录得整体浮亏。”PE投资华X基因一案,鲜活地折射出了这个行业的众生相。对项目的热切追捧下,投资机构可以不惜抛弃本该有的严谨及风控手段,可以接受过高的估值,可以免去融资方需要提供的商业计划书,甚至可以不做尽职调查……总之投进去了就是胜利。行业之浮躁,赫然在目”。

  天使投资就不一样,同样的项目你要是在早期碰上的话,也许100、200万就能买到公司5%到20%的股权,陪伴着企业的业绩一年一年成长,估值一轮一轮壮大,中间还有很多机会卖老股退出,到了上市时就值大钱了。

  做科技类的投资,跟做互联网类型的投资不一样。比如,一些专利技术、医疗器械或新药的发明,这些项目估值不会长很快,因为它研发需要时间,临床验证也需要时间,快者3、5年,慢者8到10年,当产品成型了或者拿到药监局的许可证之后,估值一下子就暴涨上去了。

  投资互联网类的项目主要看业务规模和数据。它的增速非常快,半年或者一年差别就很大。如果它的主要KPI出来了,商业模式被验证了,估值就会一个阶段、一个阶段涨上去,所以两种企业投资跟评估的方式都是不一样的。

  互联网的“9s”发展阶段

  互联网短短的二十年,从开始简单的网页信息逐渐演变,走过了好几个大的阶段,综合各方面的看法,总结出9S的发展阶段 :

  1、第一个S:See 看信息。国外最早的分来网站Lycos,比 Yahoo雅虎还早两年,曾经以125亿美元被西班牙电信收购,后来很快没落。当年国外以雅虎、Lycos,国内以搜狐、新浪为代表,第一代的互联网企业,曾经风光,可惜陆续被后来者迎头赶上。

  2、第二个S:Search 搜索。因为网页逐渐多了,搜索是刚需,2000年前后的搜索网站五花八门,国外有Infoseek,Inktomi,Altavista,Yahoo,Google, 国内也出现了Hao123, 3721,百度,搜狗等网站,谷歌的崛起改变了整个搜索市场,曾经的搜索引擎霸主雅虎最近刚传出要拍卖3000件专利。

  3、第三个S:Sell 卖东西。上网的人多了之后,有人就想到可以开网店卖东西,就有了,国外的Ebay和亚马逊分别主导着拍卖和电子商务的早期探索,国内记得最早有8848,可惜出师未捷身先死,而阿里巴巴和京东就是后来的佼佼者。

  4、第四个S:Share 分享。人们的上网习惯开始改变,从被动变主动,开始吐槽分享,发表自己的看法,像众多博客、论坛和网络社区的出现,而博客是来源于英文字Blogger,中国最早的独立博客门户是2002年成立博客网,后来各大门户也相继赶潮流,推出博客页面。

  5、第五个S:Streaming流媒体。随着互联网网速加快,人们不甘于只看文字和图片,流媒体包括音乐和视频内容形成新的风口,国外有Youtube,国内有土豆、优酷、酷6、乐视、PPTV、暴风影音等视频网站在互相厮杀,后来几乎所有互联网霸主都出手了,百度爱奇艺、腾讯视频、新浪视频、搜狐视频。

  6、第六个S:Services服务。因为有了58同城和赶集网,我们用服务来形容这个阶段的互联网代表性商业模式,当然还有大众点评、美团等本地生活服务提供商。

  7、第七个S:Social 社交。随着3G普及而兴起的移动互联网加速了移动化和社交的发展,国外典型案例有Facebook、Whatsapp、Twitter和Line,国内有微博、米聊、微信和陌陌,大的社交网站已经仅仅是社交了,它是移动互联网的最大入口,也就是大家都在说的船票之争。

  8、第八个S:Smart 智能化。从前几年开始的可穿戴设备热潮,大量智能化传感器的出现使物联网变成下一波大潮,可是潮涨的快也退得快,像可穿戴鼻祖Jawbone最近也传出市值大幅缩水。但是有句话叫无智能不互联,未来的物联网和智能化将覆盖所有的行业,影响着人们日常生活的每一个部份。

  9、第九个S:Segmentation 细分。假设现在是互联网第九个S的阶段,我认为用细分做关键词最恰当,因为有了智能化和物联网,互联网的入口越来越细分和精准,比如说智能硬件、智能家居、智能办公、AR、VR、人工智能、机器人、电动车、无人机等,这么多新东西我们肯定不能全懂,但是我们可以通过研究和投资的过程了解更多,真正的创业者就是每一个领域的专家。

  10、第十个S是什么我不知道,但答案肯定是有的?大家不妨预测一下?

  天使投资像播种,越早越好

  现在互联网公司的创业投资,风险当然有,但是做的好的项目在一年之内可能会翻两番甚至是3到5倍去做下一轮融资,做的快的如果连续三年每年翻三倍的话,就是27倍的概念了。所以我觉得要做投资的话就辛苦一点就往前投,跑到前面去,用时间来换取更大的收益。我们已经到了第四年虽然还是坚持在做早期投资,这件事是想得很清楚,我是打算再做二三十年,做到老,我们的愿景是“做1000个梦想的天使”。前面几年的播种现在每年都会有项目退出,所以做一个播种的同时也在回收前期的播种,我觉得这是一个比较理想的商业模式。

  天使投资最早的定义就是叫3F,实际上天使投资有更多的定义,我们给了另一个定义叫3H(三高),就是高风险、高成长、高回报。天使投资的回报到底有多少,风险有多高?有个段子说有个土豪听说天使投资是个概率投资,于是他拍了一个亿投了二三十个项目,结果几乎全军覆没,还埋怨朋友说为什么没碰上未来的BAT。我们看其他的投资理财像定期、股票、债券年化都不超过10%回报,在就算是业绩很好的VC年化有15%回报率也很不错了。美国的天使投资发展比较成熟,他们有过统计,如果你认真去做天使投资,精心挑选投资组合,当数量超过100个项目的时候,年化回报率都能超过25%。

  好的天使项目要长期持有

  像美国的著名天使Peter Thiel,他是Facebook和领英的天使投资人。他在Facebook投了50万美金,Facebook上市的时候有1万倍的回报,现在股票涨了不少,估计回报也有2万倍了。

  此外,投资腾讯的南非基金,投资阿里的软银,投资百度的德丰杰和半岛资本都是因为长期持有而获得超高回报,可见好的项目应该要长期持有。正如当年投资BAT的天使和各大机构,曾经有多少人不看好而插肩而过,就算投中了也因为各种原因提前退出而少赚了百亿千亿,比如急于退出套现,不看好公司前景,股市波动导致恐惧,基金到期需要清算退出,这都是风险投资课最好的学习和复盘案例。

分类:  财经   用户:  陈剑锐    关键词云投汇 刘小鹰 天使投资

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